国际贸易冲突加剧，把握建材板块配置机会

周观点

1. 玻纤板块：库存下降超预期，电子布涨价逐步落地，25Q1业绩有望亮眼，建议重点关注。
2. 水泥板块：价格环比上涨，库容比和出货率均有所改善，企业盈利能力有望持续提升，叠加长期产能出清期权，板块具有阶段性机会。
3. 消费建材板块：头部企业部分产品涨价传导成本压力，行业盈利空间有望改善，叠加新房和二手房市场企稳信号，下半年修复业绩可期。

本周重点事件

• 美国对中国加征关税，国内投资和消费将成为稳经济主要抓手，政策倾斜，建材板块整体低配，估值处于历史低位，受关税影响小，看好带动零售建材需求回暖。

行业配置建议

• 品牌建材：C端品牌建材估值弹性足，看好龙头，新政促地产库存去化，推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。
• 水泥：复价有望持续推进，静待板块及龙头业绩+估值修复，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
• 玻纤：行业发展进入新常态，龙头优势明显，PB估值低，推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
• 药用玻璃：中硼硅加速升级放量，成本中枢下移促成长与周期共振，推荐山东药玻，建议关注力诺药包。
• 浮法玻璃：进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡，推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A。
• 光伏玻璃：a.压延玻璃，产能新增趋缓，看好价格低位向上弹性，推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能；b.TCO玻璃，下游扩产加速，推荐金晶科技。
• 陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，关注鲁阳节能。
• 安全建材：建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
• 工业涂料：关注麦加芯彩、松井股份。

风险提示

• 需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时。