贸易风险发酵，煤焦弱势运行

核心观点

焦炭：下游需求好转带动部分焦化厂提涨，但产业博弈激烈，提涨能否落地待观察。中长期成本端（焦煤）和需求端担忧仍存，焦煤供需宽松，成本支撑不足；美国对华加征关税再现出口利空，但风险或趋于缓和。焦炭短期基本面好转与中长期偏空预期交织，市场多空博弈，主力合约维持低位震荡。

焦煤：期货呈偏弱格局，主力合约跌至982.5元/吨。焦化厂提涨带动焦煤价格小幅反弹，但期货仍处下行趋势。中长期高供应、高进口，需求改善需时间，出口面临贸易风险。若无突发扰动，焦煤维持偏弱震荡。

关键数据

• 钢厂粗钢日产：3月下旬212.5万吨，环比下降1.9%。
• 焦化厂吨焦盈利：-53元/吨，周环比减少3元/吨。
• 焦化厂和钢厂焦炭日均产量：112.21万吨，周环比增0.55万吨。
• 钢厂盈利率：55.41%，环比改善1.73个百分点。
• 焦炭库存：焦化厂117.47万吨，钢厂672.87万吨。
• 炼焦煤矿精煤日产量：76.9万吨，周环比增1.0万吨。
• 焦煤总库存：2408.4万吨，周累库51.08万吨。
• 蒙煤通关：4月第1周5162车，周环比减44车。

研究结论

焦炭：短期基本面好转（下游需求改善、采购需求释放、库存去化）与中长期偏空（成本支撑不足、关税风险）交织，市场多空博弈，主力合约低位震荡。 焦煤：中长期基本面偏空（供应过剩、需求改善缓慢、出口风险），短期受焦炭提涨带动反弹，但趋势未改，维持低位震荡。贸易风险对焦煤直接冲击有限，更多影响黑色系整体氛围。