煤焦周报：政策预期持续发酵，双焦强势运行

周度观点及策略 周度观点◆供应：上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，蒙煤进口逐步恢复，供应有增加预期。焦炭方面，独立焦化厂连续2周复产，产能利用率73.61%，周环比增0.71%，日均产量64.6万吨，周环比增0.6%，本轮产能利用率86.97%，周环比增0.13%，日均产量47.16万吨，周环比增0.07万吨。◆需求：MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.46%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.21万吨至242.23万吨，铁水产量小幅下降。钢厂盈利率63.64%，较前周上升3.47%。吨焦平均利润-54元/吨，吨焦平均利润较前周下降11元/吨。中游贸易商投机性需求受宏观情绪刺激较强，焦煤快速上涨抬升焦炭生产成本，上周焦炭第二轮提张已全部落地，并且多地焦企已提涨第三轮，钢厂对焦炭采购积极性较好，市场对焦炭有继续提涨预期。◆库存：近期焦煤价格连续快速上涨使得贸易商涨价惜售情绪较强，需求侧焦化厂和钢厂炼焦煤加速补库，与此同时，供给侧矿山、洗煤厂、港口去库，煤矿端库存降幅显著，523家样本矿山原煤库存536.01万吨，周降79.33万吨，矿山炼焦煤需求强于供给，盘面高升水、投机和套利需求进入，推动去库进一步加速。焦炭方面，独立焦化厂、港口去库，钢厂连续四周补库，库存从上游至下游转移。◆观点：近期反内卷政策预期愈演愈烈，供给侧改革2.0预期升温，成为双焦市场的情绪主线，焦煤现货市场供需面也有所好转，上游快速去库，下游主动补库，产业积极配合涨价，焦煤价格暴涨，现货流动性紧张预计到8月中旬有所缓解。不过周五夜盘，交易所调整焦煤期货交易限额，市场炒作情绪降温，焦煤重挫，如盘面投机情绪转弱，前期反内卷炒作情绪给到的升水有快速回归的可能，预计焦煤价格波动加剧。◆策略：多单逢高可分批止盈，参考支撑位1050元/吨 最新政策与消息 信息整理◼7月1日中央财经委员会议关于治理内卷的信号，明确要求依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。◼7月7日，国家领导访问山西，提到推动煤炭产业由低端向高端转型；另外提到强化安全生产，严格落实各项监管制度，坚决防范和遏制重大事故发生。◼7月18日工信部表示，要实施钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力“调结构、优供给、淘汰落后产能”，具体工作方案将在近期陆续发布。◼7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式动工，工程总投资1.2万亿元，大基建项目提升市场预期。◼7月22日下午，市场传国家能源局将对山西、内蒙古、安徽等八个主产区的煤矿开展核查工作，重点检查2025年上半年单月产量是否超过公告产能10%。市场炒作的主要关注点在于前期煤矿是否存在生产计划不合理情况，但以钢联测算口径来看，仅新疆在6月原煤产量有出现超产情况。资讯来源：Mysteel、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约图：大商所jm2509合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所700120017002200270032009月10月11月jm2109 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭合约图：大商所j2509合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所12001700220027003200370042009月10月11月j2109 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差9-1图：焦煤9-1价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-300-200-10001002003004005006007001月2月3月jm2109-jm2201jm2409-jm2501 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格口岸蒙5#原煤（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所澳煤低挥发（美元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所5001000150020002500300035001月2月3月4月2021年01002003004005006007001月2月3月4月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所临汾低硫主焦煤（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所500150025003500450055001月2月3月4月5月6月2021年2022年 5月6月2022年 焦炭现货价格吕梁准一（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所乌海二级（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所80013001800230028003300380043001月2月3月4月2021年80013001800230028003300380043001月2月3月4月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所唐山准一（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所100015002000250030003500400045001月2月3月4月5月6月2021年2022年 5月6月2022年 库存 焦煤库存（洗煤、矿山、港口）图：洗煤厂原煤库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：矿山原煤库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1502002503003504001月2月3月4月2021年1502002503003504004505005506006507007501月2月3月4月2021年2022年 5月6月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：港口炼焦煤库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1002003004005006001月2月3月4月5月6月2021年2022年 焦煤库存（焦钢企）图：247家钢厂炼焦煤库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所70080090010001100120013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存（钢厂、焦企、港口）图：全样本独立焦企焦炭库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：港口焦炭库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0501001502002501月2月3月2021年501001502002503001月2月3月2021年 4月5月6月2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：全样本焦炭库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所70080090010001100120013001月2月3月4月5月2021年2022年 供给端 焦煤进口图：全球→中国（月）（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：澳大利亚→中国（月）（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所020000004000000600000080000001000000012000000140000001月2月2021年0200000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：俄罗斯→中国（月）（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所05000001000000150000020000002500000300000035000001月2月3月4月5月2021年2022年 2022年 洗煤产量图：110家洗煤厂开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所洗煤厂开工率62.31%，周环比降0.54%；产量58.75万吨，周环比增0.41万吨。4550556065707580851月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦化产量图：230家焦企产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所独立焦化厂连续两周复产，产能利用率73.61%，周环比增0.71%日均产量64.6万吨，周环比增0.6%60657075808590951月2月3月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭产量图：247家钢厂焦炭产能利用率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所钢厂焦炭方面，本轮产能利用率86.97%，周环比增0.13%日均产量47.16万吨，周环比增0.07万吨828486889092941月2月3月4月2021年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水&开工率图：247家钢厂日均铁水产量（万吨/天）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.46%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.21万吨至242.23万吨，铁水产量小幅下降。1902002102202302402502601月2月3月4月2021年2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢&热卷图：螺纹钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：螺纹钢消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1501902302703103503904301月2月3月4月2021年01002003004005001月2月3月2021年 4月5月6月2022年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：热卷消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2502702903103303503701月2月3月4月5月6月2021年2022年 长流程&短流程图：螺纹钢（长流程）产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1201602002402803203601月2月3月4月2021年2022年 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂&吨焦利润图：钢厂盈利率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年7月25日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率63.64%，较前周上升3.47%。吨焦平均利润-54元/吨，吨焦平均利润较前周下降11元/吨。01020304050607080901001月2月3月4月2021年 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。