衰退交易袭来，有色大幅下挫

有色日报 衰退交易袭来，有色大幅下挫 有色金属 核心观点 沪铜 今日沪铜跌停开盘，伦铜早盘一度下挫至8100美元一线，对应估算沪铜在6.8万左右。上午铜价有反弹之势，伦铜反弹至9000美元，对应沪铜打开跌停板，上涨至7.5万一线。午后铜价再度走弱，再度跌停。此前关税预期推升铜价，LME和COMEX价差快速走阔，随着关税政策落地，价差快速收敛。而各国开启反制措施，市场陷入衰退交易之中，全球资产普跌，铜价也大幅下挫。可参考2020年3月海外疫情初期的流动性危机，当时沪铜在2周内由4.5万下挫至3.5万，随后才持续企稳回升。故短期宏观主导下行，且技术破位的情况下，多头需谨慎操作。短期跌破7.3万一线后关注7.1万一线技术支撑。 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 沪铝 今日铝价低开高走，早盘一度逼近1.9万关口，日内震荡回升至1.96万上方。清明假期，海外资产大幅下挫，伦铝下挫约2.5%，表现较为抗跌，这很大程度上是由于国内对铝的定价权较强，参考黑色系。产业层面，电解铝供需双强，现阶段矛盾不突出。电解铝厂高利润维持，产能利用率维持高位；下游两新政策持续发力，电解铝去库正常，铝棒库存去化快于往年。金三银四产业旺季叠加国内刺激力度较强，随着期价下挫，下游开工率持续回升给予期价支撑，现货贴水转为升水。短期在关税政策冲击后关注期价在1.95-2万区间支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪镍 今日镍价低开高走，上午回升至12万上方，午后跌破12万关口。受美国“对等关税”影响，节后有色大幅低开。产业层面，镍矿维持强势运行，给予镍价支撑；下游不锈钢表现较强。短期宏观主导下镍价跌破2023年11月以来的底部，有破位下行之势。短期关注宏观情绪是否回暖，若回暖，期价或有超跌反弹之势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 ➢铜 4月4日，国家多部委发布系列举措，对美国“对等关税”进行反制。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。商务部：将11家美国企业列入不可靠实体清单。商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。 4月3日，中国铁路南宁局集团有限公司提供的信息显示，今年一季度西部陆海新通道铁海联运班列运输货物达34.52万标箱，同比增长68.2%，增幅较今年前2个月提升9.8个百分点，增速进一步加快。 广西沿海铁路公司运输营销部工作人员田桂兰介绍，作为西部陆海新通道另一重要集散地的防城港，发运的新通道货物增幅明显，主要为发往云南蒙自北站、广西靖西站的几内亚铝土矿，以及发往云南青龙寺站的巴哈马、挪威铜精矿，一季度发运量同比分别增长298%、127.4%和574%。 ➢铝 商务部：根据欧洲统计局数据，2024年欧盟铝及相关产品进出口额分别为295亿欧元和184亿欧元，贸易逆差达111亿欧元。其中，进口额较2019年增长29.9%，出口额增长21.3%。尽管出口重量下降了1.7%，进口重量下降了6.2%，但贸易额均有所增长，表明产品价格上涨。 2024年，挪威和中国是欧盟铝及相关产品进口最大来源国，进口额分别达44亿欧元和39亿欧元。紧随其后的是土耳其（28亿欧元）、冰岛（21亿欧元）和瑞士（17亿欧元）。其中，2024年自冰岛进口额较2019年相比增长了104.9％，自土耳其进口额增长了95.4％。出口方面，英国位居第一，出口额37亿欧元，其次是美国（26亿欧元）、瑞士（24亿欧元）、土耳其（9亿欧元）和印度（8亿欧元）。其中，对印度出口增长最多，较2019年增长135.6%，对土耳其出口增长66.7%。 ➢镍 4月7日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2505合约。金川电解主流升贴水+3000元/吨，价格124070元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格121370元/吨；挪威镍主流升贴水+3250元/吨，价格124320元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格120170元/吨。 2.相关图表 ➢铜 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：SMM、宝城期货研究所 数据来源：LME、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢镍 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。