本报告主要关注国内稳增长政策和海外衰退交易对金属价格的影响。中国连续下调首套按揭贷款利率和5年期LPR利率，稳增长政策加码叠加疫情管控向好推动下游提升需求预期。而欧美受通胀压制消费数据不及预期，衰退交易升温。在衰退预期压制与能源价格中枢上移支撑下，金属价格震荡。电解铝供给端压力缓解，需求稳步恢复，未来随政策提升需求预期仍有较大反弹空间。铜价的交易逻辑或将产生持续转变，从通胀向衰退转变，从海外需求支撑向国内需求确定性恢复转变。维持铝行业增持评级。
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