本周概况
- 盘面波动：V2505波动区间为5051-5144，盘面低位震荡。
- 基本面：上游装置检修量偏少，部分装置提升负荷，产能利用率80%，供给端承压；社会库存连续4周去化；出口签单量环比下降，但BIS认证窗口期仍提供支撑；电石价格持稳，烧碱现货价格下跌，氯碱一体化成本支撑好转。
下周展望
- 基本面预期：春检启动，基本面存改善预期，但宏观情绪影响加剧。
- 产量变化：下周天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元计划检修，产量存季节性下滑预期。
- 成本变化：烧碱现货价格下跌，一体化装置成本支撑好转。
- 出口影响：特朗普对等关税落地，PVC地板对美出口依赖度高，短期出口承压。
- 市场走势：短期商品情绪弱势主导，预计延续低位震荡。
- 操作建议：短期观望为主，择机回调做多；V2505关注区间5000-5200。
供需平衡表
- 一季度：新增新浦化学50万吨产能投放。
- 二季度：关注青岛海湾、万华等多套装置投产进度。
- 产能利用率：2024年4月为82%，预计2025年4月为79.45%。
- 产量：2024年4月产量201万吨，2025年5月产量预计210万吨。
- 进口量：2024年4月及2025年5月均为22万吨。
- 出口量：2024年4月28万吨，2025年5月预计29万吨。
- 表观消费量：2024年4月184万吨，2025年5月预计185万吨。
- 表费：2024年4月累计同比-1.7%，2025年5月预计-0.4%。
- 期末社库：环比连续4周去化，2025年5月预计-2.1万吨。
- 期末厂库：环比2025年5月预计1.6万吨。
周度基本面数据
- 价格：PVC主力收盘价5069元/吨，常州SG5价格4990元/吨。
- 成本：电石法毛利-727元/吨，乙烯法毛利-634元/吨；山东氯碱毛利6037元/吨。
- 库存：厂内库存44.4万吨，小样本社库45.4万吨，大样本社库77.8万吨。
- 仓单：4月仓单开始呈现注册。
- 持仓量：89.9万手。
行情回顾
- 价格及基差：V2505主力收盘价5069元/吨，主力基差-169元/吨。
- 月及区域价：华东电石法价格4918元/吨，乙烯法价格5150元/吨；华南SG5价格5000元/吨。
国内宏观
- 通胀：2025年2月PPI同比-2.2%，CPI同比-0.7%，通缩压力仍在。
- 企业利润：2024年12月工业企业利润总额累计同比-3.3%，制造业利润累计同比-3.9%。
供给端
- 产量：本周产能利用率80%，环比小幅增加；下周天津渤化等装置检修，预计开工下降。
- 区域结构：产量高位运行。
内需
- 下游开工：开工率低位。
- 房地产市场：2025年1-2月房地产新开工面积累计同比-29.6%，竣工及消费面积边际好转。
- 三线房产：商品房成交面积显著好转。
需求端
- 出口量：2025年1-2月出口量累计同比+85.4%，显著超出预期；本周出口签单总量环比减少，待交付量环比减少。
- BIS政策：PVC进口BIS政策延期至2025年6月24日。
库存
- 社会库存：连续4周去化。
- 仓单库存：4月仓单开始呈现注册。
成本&利润
- 氯碱一体化利润：下滑。
- 上游产业链：限产导致开工低位运行，价格持稳。
- 兰炭产业链：价格低位运行。
- 烧碱产业链：库存高位，现货价格持续下滑。
- VCM价格：低位运行。
持仓量
研究结论
- 短期市场：受宏观情绪影响，PVC价格延续低位震荡。
- 长期趋势：春检及出口政策变化将影响市场走势，需关注后续宏观政策变动及检修力度。
- 操作建议：短期观望为主，择机回调做多。
