特朗普对等关税落地,全球经济衰退担忧增加,铜进口关税暂时豁免,海外铜库存向美国移仓或放缓。铜精矿加工费持续倒挂,铜短期承压回落消化投机泡沫,中长期依旧看好。沪铜关注区间【77000,80000】元/吨,伦铜关注区间【9250,9850】美元/吨。美国3月ISM制造业指数为49,低于预期,高盛将美国未来12个月衰退概率上调至35%。国内3月财新制造业PMI录得51.2,创四个月新高。铜精矿供应紧张,电解铜产量增长,需求方面,房地产、电力、汽车和家电需求维持韧性。全球铜显性库存处于历史同期高位,短期铜价或测试7万7-7万8附近支撑。