碳酸锂周报：四月基本面边际好转，短期交易关税利空

2024年04月06日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周四，主力2505合约收盘价73160元/吨，环比-1220元/吨，跌幅1.6%，2505-2507合约月差-300元/吨。SMM电池级碳酸锂报价73900元/吨，环比-400元/吨，跌幅0.5%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 碳酸锂周度产量17625吨（环比+307吨），碳酸锂周度库存129387吨（环比+1477吨），本周产量小幅回升，累库趋势不改，但累库幅度减缓。国内三月锂平衡过剩11455吨碳酸锂当量，预计四月锂供给12万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，过剩约6000吨，较三月边际好转。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 本周碳酸锂05合约震荡下跌，基本面矛盾不大，四月份需求端保持强劲，环比继续增长，供给端4-6月大厂有检修计划，冶炼端开工率可能在价格的影响有所波动，目前自有矿一体化企业凭借低成本维持稳定生产，但外购矿石锂盐厂静态测算保持倒挂，在未套保的情况下，四月份矿石冶炼可能出现小幅度减产，随着气温回暖，盐湖提锂产量回升，对于产量有一定补充。进口方面，一季度澳矿发运较少，或呈现累库格局，本周矿石价格继续下调，成本支撑减弱，4月进口有望回升。综合来看，供给保持宽裕，四月累库趋势不改，累库幅度较于三月份边际好转。本周美国加征关税，由于基本面暂无较大矛盾，碳酸锂短期可能受宏观情绪影响下跌，当前外购矿石倒挂格局未改，不建议追空。 关注点：宏观情绪 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周四，主力2505合约收盘价73160元/吨，环比-1220元/吨，跌幅1.6%。2507合约收盘价73460元/吨，环比-1020元/吨，跌幅1.4%。2505-2507合约月差-300元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价73900元/吨，环比-400元/吨，跌幅0.5%；工业级碳酸锂报价71950元/吨，环比-400元/吨，跌幅0.6%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价817美元/吨（环比-4美元/吨）；澳洲锂精矿平均价827.5美元/吨（环比-5美元/吨）；巴西锂精矿平均价825美元/吨（环比-5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1095元/吨（环比-25元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1740元/吨（环比-30元/吨）。本周锂辉石精矿报价继续下调，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约7.7万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量17625吨（环比+307吨），锂辉石来源9383吨（环比+132吨），锂云母来源3775吨（环比+70吨），盐湖来源2748吨（环比+85吨），回收来源1719吨（环比+20吨）。碳酸锂周度库存129387吨（环比+1477吨），冶炼厂库存50770吨（环比+455吨），下游库存39696吨（环比+1162吨），其他库存38921吨（环比-140吨）。本周周度产量小幅回升，累库趋势不改，但累库幅度减缓。 正极与电解液：3月磷酸铁锂产量25.9万吨，环比+13%；三元材料产量5.8万吨，环比+20%；钴酸锂产量0.75万吨，环比+14%；锰酸锂产量1.3万吨，环比+14%；磷酸铁锂周度库存10.1万吨，环比-1%，三元材料周度库存1.45万吨，环比+5%。 电池与终端：3月电池产量134GWH，同比+46%，环比+14%，其中磷酸铁锂电池97GWh，同比+64%，环比+17%，三元电池产量32Wh，同比+13%，环比+8%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，电池库存216GWh，环比+2%。 截止2月底，国内新能源汽车库存73万辆，环比+9%，其中厂家库存20万辆，经销商库存53万辆。其中新能源经销商的厂家和渠道库存小幅上升，行业库存总体压力逐步加大 排产：4月磷酸铁锂排产26.1万吨，环比+1%；三元材料排产6.2万吨，环比+7%。 平衡：国内三月锂平衡过剩11455吨碳酸锂当量，预计四月锂供给12万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，过剩约6000吨，较三月边际好转。 行情解析： 本周碳酸锂05合约震荡下跌，基本面矛盾不大，四月份需求端保持强劲，环比继续增长，供给端4-6月大厂有检修计划，冶炼端开工率可能在价格的影响有所波动，目前自有矿一体化企业凭借低成本维持稳定生产，但外购矿石锂盐厂静态测算保持倒挂，在未套保的情况下，四月份矿石冶炼可能出现小幅度减产，随着气温回暖，盐湖提锂产量回升，对于产量有一定补充。进口方面，一季度澳矿发运较少，或呈现累库格局，本周矿石价格继续下调，成本支撑减弱，4月进口有望回升。 综合来看，供给保持宽裕，四月累库趋势不改，累库幅度较于三月份边际好转。本周美国对华加征关税，由于基本面暂无较大矛盾，碳酸锂短期可能受宏观情绪影响下跌，当前外购矿石倒挂格局未改，不建议追空。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国