创新业务取得突破，多元化产品组合带来盈利增长

新生镇 | 09911.HK 公司更新 创新业务取得突破，多元化产品组合带来盈利增长 H F NGO, Brian, CFA +8523896 2965高级分析师brianngo@westbullsec.com.hk2701 – 2703, 27/F, Infinitus Plaza, 199 Des Voeux Rd中央，上环，香港 股票评级 目标价 买入 5.73 港元 Sugo和TopTop成为主要的贡献者：新生镇（09911.HK）报告了令人瞩目的同比增长53.9%的收入增长，达到2024年12月31日止年度的50.91亿元人民币。中东和北非市场已证明其弹性，Sugo和TopTop成为主要的收入驱动因素，分别实现了超过2倍和1倍的增长。这些应用程序共同贡献的收入与成熟产品如Mico和YoHo相当。社交推荐算法的优化显著提升了Sugo的表现，月充值额达到1000万美元，ARPU值实现超过20%的显著提升。中东和北非地区对于集团的扩张战略仍然至关重要，Sugo和TopTop的用户增长也仍然是主要业务关注点。为了利用预期的市场增长，我们预计营销支出将保持高水平。 股票评级（前期评级）买入（买入）目标价格（前交易价格）港币5.73(港币 3.80)当前价格4.95 港币52周波动范围港币 2.30–6.69市值（港元，亿）港币 7.0 创新业务增光添彩：创新业务领域展现了有希望的进步，特别是在细分游戏业务方面。游戏充值同比增长80.4%，达到约7.05亿元人民币，贡献了约2200万元人民币的收入。Alice's Dream 仍为领先游戏，今年还将推出一款新游戏。然而，该业务领域的毛利率有所下降，主要是由于为用户提供健康的社交电商平台贡献的增加。 股东应占利润增加：集团的收购非全资子公司，该公司拥有如Mico和YoHo之类的社交娱乐产品，以及实施的40亿港币的股票回购计划，将显著提升归属于股东的利润。 在创新商业领域取得突破，并通过多元化实现利润增长。 产品组合：该集团展示了其复制和本地化的能力，基于Sugo和TopTop的成功。在创新业务领域的突破以及从Mico以外的多元化来源增加的盈利性，使集团在未来增长中处于有利地位。预计从这一多元化的产品组合中获得强劲的现金流，这将导致收购后归属于股东的利润显著提高。鉴于这些发展，我们将目标股价上调至每股5.73港元，并维持“买入”评级。 同龄人比较 风险因素 果和TopTop的表无法持 Mico的盈利能力下降 用无法得到有效控制 无法在其他分游中复制Alice's Dream的表 财务报表 | 研究 西牛证券是一家专注于中小盘股的证券经纪公司。我们的研究包括：Alphasense，FactSet，Capital IQ，同花顺Refinitiv, Wind, Choice, Hiborand. 西牛证券评级： 强烈买入未来12个月内绝对上涨空间超过50%。买入: 下12个月绝对增长潜力超过10%持有在接下来12个月内绝对回报率介于-10%至+10%之间出售未来12个月内绝对下跌幅度超过10%。强烈看跌未来12个月内绝对跌幅将超过50%。 投资者应假设西牛证券正在寻求或将来寻求与报告中所列公司进行投资银行或其他相关业务。 分析师认证：本研究报告中所表达的观点准确反映了分析师对相关证券的个人看法，且分析师未收到且不会收到以表达具体推荐或观点为交换的直接或间接报酬。 免责声明： 本研究报告不构成销售任何证券的要约，也不构成购买或认购任何证券的邀请。本报告中提到的证券在某些司法管辖区可能不可销售。本报告中的信息由西牛证券有限公司（“西牛证券”）的研究部门根据其认为可靠的来源编制，但西牛证券及其任何其他人员不对信息的准确性或完整性作出任何陈述、保证或保证。本报告中所表达的所有观点和估计（除非另有说明）均为西牛证券在报告日期时的观点，并可能随时更改而无需通知。西牛证券及其任何其他人员不对使用本报告或其内容或与此相关产生的任何损失承担任何责任。本报告的每个接收方应自行独立调查本报告中提到的公司的业务、财务状况和前景。西牛证券及其各自的官员、董事和雇员，包括参与本报告准备或发布的人员，可能不时（1）持有本报告中提到的公司（或相关投资）的证券头寸，并买卖这些证券；（2）与本报告中提到的任何公司有咨询、投资银行或经纪关系；（3）在适用法律允许的范围内，在报告发布前或后，根据本报告中包含或引用的信息采取行动或使用该信息，包括为其自身账户在涉及本报告中提到的任何公司的投资（或相关投资）中进行交易。本报告可能并非同时分发给所有接收方。本报告仅作为信息发布，并且仅可分发给证券的专业投资者和交易商，不得由任何接收方复制、发布、复制或重新分配（全部或部分）用于任何目的。任何需要有关本报告中提到的证券的进一步信息的本报告接收方，应联系位于该接收方居住司法管辖区内的西牛证券相关办公室。