01 周度观点汇总
1.1 纯碱周度观点
- 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱运行，前期碱厂检修装置逐步恢复，纯碱周度产量已环比回升至71.30万吨。受供应压力回升以及企业出货放缓影响，纯碱企业库存环比再度转为累库状态。需求端，下游刚需补货为主，浮法玻璃及光伏玻璃日熔量之和环比提升，对重碱消耗量小幅增加。短期来看，供应回升及需求改善有限情况下纯碱企业累库压力仍存，叠加近期宏观氛围整体偏弱，期价或延续弱势运行，后续关注宏观影响及4-5月碱厂装置检修情况。
- 策略建议：纯碱2505合约下方关注1330-1360元/吨附近支撑。关注装置检修以及进出口情况。
1.2 玻璃周度观点
- 核心逻辑：本周浮法玻璃现货市场价格小幅上调，全国周均价1268元/吨，环比+3元/吨。当前浮法玻璃日熔量维持15.8万吨左右，环比+0.32%，同比-9.93%。需求端，下游深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比改善有限，季节性需求支撑下玻璃企业库存延续小幅去化趋势，后续关注补库需求持续性。整体来看，玻璃供需边际变化有限，而近期宏观扰动下商品氛围整体偏弱，短期盘面或延续震荡偏弱运行。
- 策略建议：玻璃2505合约关注1130-1250元/吨运行区间。短期玻璃期价或延续震荡偏弱运行。关注产线冷修，宏观政策。
02 品种详情分解
2.1 行情回顾
- 纯碱：国内纯碱现货价格震荡偏弱运行，截至2025年04月03日，华中地区重碱市场价为1450元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差150元/吨；华北地区重碱市场价为1550元/吨，轻碱市场价为1450元/吨，轻重碱价差100元/吨。沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周同期持平）。
- 玻璃：沙河地区玻璃基差为-77元/吨（环比+32元/吨）。纯碱5-9价差为-41元/吨（环比+3元/吨）；玻璃5-9价差为-11元/吨（环比+31元/吨）；玻璃-纯碱套利价差为169元/吨（环比-29元/吨）。
2.2 基本面-供应数据
- 纯碱：纯碱周产量71.30万吨，环比增加2.28万吨。轻质碱产量32.38万吨，环比增加0.27万吨。重质碱产量38.91万吨，环比增加2.01万吨，多家碱厂检修装置陆续复产，供应回升明显。纯碱综合产能利用率85.09%，环比+2.72%。其中氨碱产能利用率88.12%，环比+5.30%，联产产能利用率79.71%，环比-6.83%。
- 玻璃：全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，比27日+0.32%。本周全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%。光伏日熔量93630吨。国内玻璃生产线共计297条，其中在产224条，冷修停产73条。
2.3 基本面-库存数据
- 纯碱：纯碱企业库存170.14万吨（环比+1.59万吨），轻碱库存85.44万吨（环比+0.34万吨），重碱库存84.70万吨（环比+1.25万吨）。
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%。折库存天数29.5天，较上期-0.7天。
2.4 基本面-需求数据
- 纯碱：本周纯碱表需64.16万吨，环比减少10.64万吨，轻碱表需31.18万吨，需求环比减少1.42万吨，重碱表需32.97万吨，环比减少9.23万吨，轻重碱表需环比均减少。
- 玻璃：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%。
2.5 基本面-成本利润数据
- 纯碱：中国氨碱法纯碱理论利润-101.81元/吨，环比下跌49.60元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为184.10元/吨，环比下跌27.50元/吨。
- 玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺成本（元/吨）和毛利（元/吨）均呈上升趋势。以天然气为燃料的浮法工艺成本（元/吨）和毛利（元/吨）也呈上升趋势。
