国资背景助力信创推进，AI赋能增强技术实力

国资背景助力信创推进，AI赋能增强技术实力 浪潮数字企业（596.HK） 2025-04-03星期四 投资要点 目标价：8.96港元现价：6.91港元预计升幅:30.6% 大模型应用突破行业瓶颈，行业竞争力进一步提升： 公司目前已经是一家领先的AI+ERP服务提供商，在提供AI应用场景的拓展和ERP服务方面有先发优势。凭借公司多年的软件领域技术积累，公司已建立较为稳固的护城河，能够在数据、场景、技术、生态方面有明显优势，领域形成较好的用户体验及口碑。浪潮数字企业通过接入DeepSeek-R1大模型实现技术跃迁，为金融、制造、公用、医疗等重数据场景提供商业化落地基础，浪潮通过差异化技术路径在ERP智能化改造领域形成独特竞争力。 首次提出全球化战略，加快业务优化调整： 公司首次提出全球化战略，加快加大海外业务扩展，主要出海形式将是围绕服务中小企业、国内珠三角企业以及海外跨国企业品牌展开。业务调整方面，管理软件数字化持续做好大型客户市场，围绕中国从制造大国到制造强国的转型战略，推出更多数字化转型、智能化发展的整体产品方案。同时逐步优化IoT业务，降低低毛利率业务收入占比，提升云业务盈利，优化管理软件费用率，未来盈利能力将会持续提升。 信创替代催生技术融合机遇，国资背景优势显著： 浪潮数字企业依托股东浪潮集团在云计算、大数据领域的领先地位，公司在ERP国产化进程中占据显著优势。凭借技术实力、政策响应能力及央企资源支持，公司有望成为央国企信创替代的首选合作伙伴。因此公司将充分享受国产信创战略推进带来的时代红利，而且市场需求呈增长趋势，未来业绩增长预期将持续兑现。在技术融合与政策驱动双重赋能下，公司将迎来历史性机遇。 主要股东 浪潮集团37.51%浪潮齐鲁海外投资16.94% 相关报告 首次覆盖给予买入评级： 目前我们采用分部估值法，分别给予公司管理软件业务6倍PE、云服务业务2倍PS目标估值，对应102亿港币市值目标，对应目标价8.96港元，相较于现价预计有30.6%的升幅，给予“买入”评级。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email:licr@gyzq.com.hk 目录 1.1公司简介.............................................................................................................................................................................41.2股权结构和管理团队.........................................................................................................................................................51.3经营业绩回顾.....................................................................................................................................................................5 2.1国产ERP市场发展迎来新起点.........................................................................................................................................72.2高端ERP市场国产替代持续进行.....................................................................................................................................7 3.公司亮点及核心竞争力......................................................................................................................................................8 3.1大模型应用突破行业瓶颈，行业竞争力进一步提升.....................................................................................................83.2首次提出全球化战略，加快业务优化调整...................................................................................................................103.3信创替代催生技术融合机遇，国资背景优势显著.......................................................................................................10 4.1盈利预测...........................................................................................................................................................................124.2行业估值及目标价...........................................................................................................................................................13 财务报表摘要......................................................................................................................................................................14 投资评级定义与免责条款...................................................................................................................................................15 图目录 图1：公司业务通过AI创新实现高成长，铸就浪潮海岳软件品牌............................................................................4图2：公司2024年收入结构..............................................................................................................................................6图3：公司毛利率水平逐年提升........................................................................................................................................6图4：公司2024年收入及利润（百万元）.....................................................................................................................6图5：公司2024年业务分部收入（百万元）.................................................................................................................6图6:2023年中国高端ERP行业市场竞争格局...........................................................................................................8图7：2024-2029年中国ERP软件市场规模预测（单位：亿元）...............................................................................8图8：海岳大模型提供全栈大模型平台、工具和服务，一站式接入企业场景...........................................................9 表目录 表1：公司股权结构（截至2024年6月）.....................................................................................................................5表2：公司管理团队简介....................................................................................................................................................5表3:中国ERP软件行业发展历程....................................................................................................................................7表4：政策支撑国产信创替代持续进行..........................................................................................................................11表5：公司未来业绩预测..................................................................................................................................................13表6：云服务行业估值表..................................................................................................................................................13 1.公司基本概况 1.1公司简介 浪潮数字企业（596HK）成