燃料油：国际原油暴跌，拖累燃料油价格

南华期货燃料油周报总结

低硫燃料油市场

核心观点：3月份低硫燃料油供应充裕，需求端疲软，基差低位拖累盘面价格。科威特和巴西出口增加，中国第二批低硫出口配额下放（520万吨）导致进口需求减少，船运市场低迷。库存端新加坡和舟山均累库，短期供应过剩。

驱动端分析：

• 供给端：3月份科威特供应+36万吨，阿联酋进口+2万吨，中东供应+23万吨，巴西+44万吨，西北欧市场供应-45万吨，非洲供应+7万吨，出口端小幅增量。
• 需求端：3月份中国进口+3万吨，日韩进口-0.2万吨，新加坡+60万吨，马来西亚进口-13.5万吨，市场流入新加坡的低硫燃料油增加。
• 库存端：新加坡库存+209万桶，舟山+8万吨。
• 估值端：LU05升水新加坡，05纸货48美元/吨，新加坡低硫近月裂解8.76美元/桶。

南华观点：观望。

关键数据：

• 新加坡库存：+209万桶
• 舟山库存：+8万吨
• 低硫近月裂解：8.76美元/桶
• 05纸货：48美元/吨

高硫燃料油市场

核心观点：3月份供应端紧张格局有所缓和，进口需求偏弱，中国税费上调导致后市进口缩量。新加坡和马来西亚浮仓库存高位回升，短期交割品偏少，裂解坚挺但驱动减弱。受国际油品大跌影响，节后开盘以补跌为主。

驱动端分析：

• 供给端：3月份俄罗斯高硫出口+84万吨，伊朗高硫出口-4254万吨，伊拉克+18万吨，墨西哥出口+3万吨，委内瑞拉-8万吨，供应回升。
• 需求端：船加注市场新加坡和马来西亚进口增加；进料加工中国-45万吨，印度-28万吨，美国+57万吨，需求环比减弱。
• 库存端：新加坡浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存回升，中东浮仓高位盘整。
• 估值端：FU05升水新加坡，05纸货49美元/吨，新加坡近端高硫380裂解为-0.9美元/桶。

南华观点：观望。

关键数据：

• 新加坡浮仓库存：回升
• 马来西亚浮仓库存：回升
• 近端高硫裂解：-0.9美元/桶
• 05纸货：49美元/吨