燃料油日报：原油宽幅震荡，燃料油价格重心上移

核心观点

• 燃料油期货价格小幅上涨重心上移，上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨0.65%，报3093元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨1.02%，报4153元/吨。
• 美国墨西哥湾炼油利润率低于周期中期，预计将关闭更多炼油产能。
• 高硫燃料油市场保持强势，但裂解价差已位于高位区间，冬季估值存在回调空间。
• 低硫燃料油四季度市场结构受支撑，但中期产能充裕、下游需求被替代，相对汽柴油价差攀升至近两年高位，LU估值面临上方阻力。

策略

• 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（建议等待拐点信号）。

风险

• 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。

关键数据和图表

• 图表展示了SHFEFU和INE LU期货结算价、远期曲线、主力合约成交持仓量、总成交持仓量、对原油裂解价差、与原油比价、内外盘价差、新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、库存数据等。
• 数据来源包括Bloomberg、Platts、PJK、IES、EIA等。

研究结论

• 高硫燃料油短期偏强，但中期估值存在回调风险。
• 低硫燃料油中期估值面临上方阻力，受调和组分分流影响。
• 建议单边中性操作，关注裂解价差拐点信号。