华鲁恒升2024年业绩稳健增长,主要产品销量稳步提升,公司凭借低成本煤气化技术优势保持较高毛利率水平。2024年公司营收342.26亿元(同比+25.55%),归母净利润39.03亿元(同比+9.14%)。公司积极推进项目建设,蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产,并有多项技改在建项目如期推进。鉴于公司主营产品处于周期底部,调整2025-2026年归母净利润预测至43、47亿元,新增2027年归母净利润预测值为51亿元,对应PE分别为11、10、9倍。维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、产品需求不及预期、行业产能大幅扩张及煤炭价格剧烈波动。