医疗板块实现稳步增长，募投项目建设推进顺利

根据提供的研报内容，我们可以总结如下：

公司业绩概览：

• 2022年：总收入4.65亿元，同比增长5%；归母净利润1.62亿元，同比增长24%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长11%。
• 季度表现：第四季度收入0.88亿元，同比下降34%；归母净利润0.28亿元，同比下降31%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降58%。

业务板块分析：

• 医疗器械业务：2022年实现收入2.63亿元，同比增长24%，成为增长核心。
• 动物器械业务：实现收入1.58亿元，同比增长2%。
• 实验室耗材业务：实现收入0.41亿元，同比下降45%。
• 外销业务：收入4.39亿元，同比增长10%，占总收入的70%；内销业务收入0.27亿元，同比下降39%，占6%。

成本与利润率：

• 毛利率：综合毛利率为40.8%，较去年下降3.1个百分点；医疗器械业务毛利率40.9%，动物器械业务35.6%，实验室耗材业务60.2%。
• 净利率：达到34.8%，较去年上升5.2个百分点。
• 费用率：销售费用率1.0%，管理费用率5.9%，研发费用率4.2%。

研发与国际化：

• 公司取得多项美国FDA 510K注册产品和CE认证产品，研发持续投入，新品开发聚焦安全结构注射器、安全取样杯等高端品种。

IPO募投项目：

• 华士澄鹿路二期项目预计2023年完工，新增9.2亿支（套）医用注射穿刺产品生产能力，覆盖安全胰岛素笔针、安全采血针等产品线。

风险提示：

• 大客户收入占比高带来的风险。
• 新产品研发进度不达预期。
• 产品推广低于预期。
• 海外贸易摩擦风险。
• 人民币汇率波动风险。

财务预测：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为2.02、2.56、3.29亿元，同比增长25%、27%、28%。
• PE估值分别为23、18、14倍。
• 根据四季度销售情况承压，评级下调至“增持”。

市场反应：

• 股价与市场推荐情况分析。

特别说明：

• 国金证券股份有限公司对其研究的准确性负责，但不承担由此产生的任何直接或间接损失。
• 报告中提及的产品价格波动风险需投资者自行评估。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 国金证券可能与报告中涉及的公司有业务关系，因此可能存在潜在的利益冲突。
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