2024年半年报点评：三大业务销量稳步增长，重点项目顺利推进

万华化学2024年半年报总结

主要财务指标：

• 营业收入：2024年上半财年，万华化学实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%。
• 净利润表现：实现归母净利润81.74亿元，同比下降4.60%；扣非归母净利润80.99亿元，同比下降2.54%。
• 季度表现：第二季度销售收入为509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；扣非归母净利润为39.72亿元，同比下降8.09%，环比下降3.76%。

业务板块亮点：

• 产销量增长：聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大业务板块产销量均呈现稳步增长态势。
  • 聚氨酯系列产品：2024年第二季度销量138万吨，同比增长13.08%，环比增长5.34%。
  • 石化系列产品：销量141万吨，同比增长28.97%，环比增长5.22%。
  • 精细化学品及新材料产品：销量同比增长29.27%，环比增长9.09%。
• 产能扩张与项目进展：福建MDI产能从40万吨/年提升至80万吨/年，宁波18万吨/年己二胺项目投产，烟台工业园一期20万吨/年POE项目已投产，柠檬醛、香精香料等新兴业务产业化推进中。
• 蓬莱工业园：PDH、POCHP、EO、聚醚、EOD等一期装置已进入攻坚阶段，将陆续高质量中交。

重点建设项目与合作：

• 数字化转型：下半年将通过数智化手段提升安全管理水平，推动乙烯二期、蓬莱一期建设。
• 国际合作：与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、北欧化工（Borealis）、博禄化学（Borouge）合作，共建特种聚烯烃一体化项目。
• 股权收购：4月，万华电池科技取得安纳达15.20%股权，取得安纳达公司控制权。

股东回报计划：

• 半年现金分红16亿元，全年现金分红计划不低于当年实现可分配利润的30%。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为172.29、216.56、245.12亿元，对应PE分别为14x、11x、10x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括下游需求下滑、贸易冲突、新项目建设进度不及预期、汇率波动等风险。

结论：

万华化学在2024年上半年展现出稳健的财务表现和积极的业务发展势头，特别是在产能扩张、新项目建设以及国际化合作方面取得显著进展。同时，公司通过优化运营、提升安全管理水平以及加强股东回报计划，展现了其长期发展的潜力。然而，市场仍面临多重风险，投资者应关注宏观经济环境变化、行业竞争加剧、政策调整等因素对业绩的影响。