聚烯烃早报2025-4-7
LLDPE
- 基本面：3月PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税、原油下跌等因素导致成本端下行。二季度新产能投放集中，农膜开工下滑，制品出口需求受关税影响减弱，产业链库存中性。LL交割品现货价7800元/吨，基本面整体偏空。
- 基差：LLDPE 2505合约基差110元/吨，升贴水比例1.4%，偏多。
- 库存：PE综合库存55.4万吨，减少3.7万吨，中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，原油大幅下跌，出口减弱，新产能投放集中，预计PE今日低开低走。
- 利多因素：基差偏强。
- 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱。
- 主要逻辑：新产能投放，宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP
- 基本面：3月PMI数据表现良好，OPEC+增产、原油下跌等因素导致成本端下行。中方反制措施可能增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。产业链库存中性，塑编需求回升，制品出口需求受关税影响减弱。PP交割品现货价7380元/吨，基本面整体偏空。
- 基差：PP 2505合约基差32元/吨，升贴水比例0.4%，中性。
- 库存：PP综合库存64.2万吨，减少5.9万吨，中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡，原油大幅下跌，出口减弱，预计PP今日低开低走。
- 利多因素：近期需求回暖。
- 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱。
- 主要逻辑：新产能投放，宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，表观消费量4072.09万吨，实际消费量4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，产量2773.8万吨，表观消费量4134.12万吨，实际消费量1277.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，表观消费量3486.79万吨，实际消费量3486.695万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，产量3425.36万吨，表观消费量3785.51万吨，实际消费量3778.25万吨，消费增速8.4%。
库存及仓单
- PE仓单：450吨，减少290吨。
- PP仓单：1950吨，减少1025吨。
- PE综合库存：55.4万吨。
- PP综合库存：64.2万吨。
生产现金流
- PE：煤化工、油制生产现金流波动较大。
- PP：煤化工、油制、PDH生产现金流波动较大。
聚烯烃内外价差
- PE内外盘价差：波动较大。
- PP内外盘价差：波动较大。
