饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-04-07 日度观点 ◆生猪： 公司资质 清明节期间全国生猪价格窄幅震荡，4月7日辽宁现货14.1-14.4元/公斤、河南14.3-14.9元/公斤、四川14-14.6元/公斤、广东15-15.6元/公斤，稳定为主。中国自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品反制加征34%关税，由于国内猪肉进口占比较小仅5%左右，美国占比不到1%，关税直接影响有限。目前行业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，2月中大猪存栏占比增长，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，05关注13500-13600压力、07压力位13600-13800、09压力位14300-14500，逢高卖07、09虚值看涨期权。（数据来源：农业部、我的农产品网） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘 咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 4月7日山东德州报价2.95元/斤，较上日稳定；北京报价3.16元/斤，较上日稳定。4月换羽的老鸡和前期补苗开产仍陆续增多，大小蛋价差拉开，供应压力较大，蛋价走势承压，不过近期老鸡出淘增加，削弱供应增速，同时受”三月三“、清明等节日提振，鸡蛋终端消费有所增加，供需偏松格局有所改善。长期来看，高养殖利润驱动24年12月-25年2月补栏积极性高，对应二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下，下半年供应增势或难逆转。当前盘面05小幅升水现货，供需偏松格局边际改善，未持仓者谨慎追空；中长期供应压力增加，远月估值承压，关注近端淘汰及原料成本波动扰动。策略上05波动加剧，暂时观望；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动。关注淘鸡及换羽开产、各环节库存。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 4月4日美豆油主力5月合约跌2.85%收于45.72美分/磅，因为川普关税新政导致全球市场抛售，促使多头获利了结。马棕油主力6月合约跌3.59%收于4329令吉/吨，受到国际原油以及芝加哥豆油在特朗普关税利空打压下连续暴跌的拖累。全国棕油价格跌100-120元/吨至9650-9850元/吨，豆油价格跌110-160元/吨至8060-8260元/吨，菜油价格涨60元/吨至9530-9850元/吨。 棕榈油方面，川普关税新政令全球经济衰退预期大增，打击原油及美豆油价格，拖累油脂整体表现。基本面上，航运机构数据显示马来3月1-31日出口环比增加0.4-3.9%，结束2月的下降趋势。不过SPPOMA及MPOA数据显示3月迄今马棕油产量环比增加5.10-9.48%。产量增幅大于出口增幅，马来3月库存有望小幅增至156万吨，后续库存继续回升。原油拖累叠加产地累库预期，预计清明节后马棕油偏弱震荡，06合约关注4200支撑位表现。国内方面，1-2月棕油到港量相比历史明显偏少。而3-4月的棕油月均到港量也都在20万吨左右，预计进口量在5月以后才会明显增加。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存持续去化至36.87万吨。中长期来看，4月后产地棕油产量持续回升，而开斋节后需求减弱，产地供需紧张有望缓解并打开国内棕油买船窗口，棕油价格趋势回落可能性大。 豆油方面，虽然美国有望上调生柴掺混量提振美豆油的生柴需求，但是整体基本面仍偏空：在川普宣布对等关税后，中国宣布从4月10日起对全部美国商品加征34%关税。在双方互征关税后国内进口美豆利润严重亏损，打击美豆的出口需求。加上从3月起24/25年度巴西大豆将大量上市，阿根廷24/25年度大豆也将开始收割，南美供应压力庞大。预计在出口需求萎缩及南美供应压力的压制下，美豆短期偏弱震荡，跌破1000后关注950支撑位表现。国内方面，中国加征关税后巴西豆升贴水上行，叠加情绪支持，有助于国内豆油走强。叠加3月底-4月上旬国内出现大豆到港缺口，大豆及豆油同步去库，目前豆油库存已经下降至83.91万吨。但是4-6月大豆月均到港预计达1000万吨，中期国内豆系的供应压力非常庞大，二季度国内豆油去库能力有限。中长期来看，4-6月期间国内大豆到港量庞大，而7-9月市场开始关注美豆新作播种面积下降及可能的天气炒作，豆油走势可能先跌后涨。 菜油方面，美加、中加关系悬念仍存，严重干扰加拿大的菜系出口。该国农业部预计较差的出口将导致25/26年菜籽期末库存大幅回升。因此虽然中国关税落地及美国生柴需求向好令ICE菜籽期价止跌反弹，但上方高度较有限。国内方面，菜油库存目前仍处于84万吨高位，4月供应压力仍然庞大。但是二季度菜籽进口预估处于历史中低水平。预计当5月后俄菜油进入出口淡季以及国内菜籽到港减少发酵后，菜油将开启去库进程。此外中国对加菜油/菜粕加征100%关税，阻断两者进口，对加菜籽反倾销调查也悬而未决，进一步加剧两者远月供应紧缺的预期。中长期看，从二季度由于加菜籽播种面积下降+天气炒作+国内菜油去库，菜油有望止跌反弹。 总之，虽然中美互征关税将导致未来美豆进口严重受阻，对豆油为首的国内油脂价格有一定提振作用。但是在4月3日美国宣布对等关税后，市场对全球经济衰退的预期加剧。美豆油、马棕油及国际原油在清明假期都出现暴跌，外盘弱势将拖累国内油脂走势。我们预计节后国内油脂受外盘拖累偏弱震荡，同时豆油及菜油将表现相对坚挺。中长期来看，二季度豆棕油供应增加后有望带来油脂整体趋势下跌，之后因为北美新作大豆菜籽播种面积下降及可能的天气炒作，油脂在三季度止跌反弹。策略上，豆棕菜油05合约短期谨慎追涨，关注7800、9000、9100支撑位表现。套利上，菜豆09价差做扩止盈离场。（数据来源：我的农产品网、同花顺） ◆豆粕： 4月4日美豆05合约下跌34.75美分/蒲至977.25美分/蒲，受中国对美商品征加关税影响，美豆大下挫。现货报价受关税情绪影响报价上涨。中国自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品在现行税率基础上加征34%关税，对进口商品加征关税的政策调整，对豆粕市场形成了多维度的冲击。从短期看，关税政策对南美供应季节的大豆影响较为有限，国内7月前大豆成本基本确定，关税影响有限，但情绪推动下预计豆粕05、07合约开盘上涨，价格底部抬升，但2024/25年度巴西大豆产量预计达1.677亿吨，且中国从巴西进口大豆占比已升至76%，显著降低对美依赖，南美大豆丰产预期及中国供应链多元化将压制豆粕05、07合约价格上行空间。长期来看，关税政策直接导致美豆进口成本上涨，同时减少美豆供应季节的大豆到港，国内将更多头寸转至南美，预计推动巴西及阿根廷大豆价格上涨，进而带动国内豆粕价格进一步上行。2025年9月以后国内豆粕价格预计受成本增加以及供需收紧影响价格偏强运行。总结来看，本次征加关税对7月前豆粕直接影响有限，间接从情绪以及供应顺移上推动豆粕底部价格上行，但4-7月供应压力较大叠加09合约受成本增加偏强影响，预计4-7月国内豆基差弱势运行为主；8月以后进口压榨利润恶化同时供需收紧，基差走势偏强，进而推动豆粕9-1价差偏强运行；盘面走势来看，豆粕05、07合约底部抬升，供应压力下走势偏弱预期不变；09合约整体偏强运行为主。策略端，周一开盘，豆粕05、07合约谨慎追多；09合约前期多单持有，未持有者可逢低布局多单；价差方面7-9价差反套、9-1价差正套为主。现货企业谨慎布局5-9月基差，已有基差可逢低进行点价，9月以后基差可根据压榨利润合理布局或采用9-1正套进行布局。 ◆玉米： 4月3日锦州港新玉米收购价2170元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日稳定，平仓价2220元/吨，山东潍坊兴贸收购价2324元/吨，较上日跌6元/吨，清明假期期间产区玉米价格偏强运行。基本面来看，短期基层仍有售粮需求，贸易商逢高兑现利润意愿增强，同时港口库存高位，南北港发运倒挂，现货存在一定压力，不过全国基层售粮近九成，粮源逐渐转移至贸易端，市场看涨氛围仍存，价格回调后贸易端存在挺价情绪，下游仍有补库需求，支撑价格；中长期，24/25年度玉 米减产，进口持续减少，需求陆续恢复，供需边际趋紧，存在向上驱动，不过减产量级不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间受限。整体短期现货看涨情绪浓，易涨难跌，盘面下方存在支撑；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间或受限，关注替代品情况。策略建议：大方向稳中偏强对待，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250支撑。关注贸易端售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.co