固定收益点评：首份“自审自发”方案，有哪些看点？

湖南省公布首份专项债项目“自审自发”试点实施方案，核心看点包括：

一、项目库管理机制

• 依托项目库实行全生命周期“四库”滚动管理（储备库、核准库、发行库、存续库）
• 项目储备常态化，每年10月底前集中报送，次年1月底、3月底前补充报送
• 发改、财政、项目主管部门联合审核把关，省发展改革委联合复审，省人民政府批准后纳入核准库

二、强化投后管理

• 建立专项债券动态评估调整机制
• 6个月未支出的资金原则上调整用于其他项目，12个月未支出的由省财政厅收回分配
• 预计能保障专项债资金在12个月内实际支出

三、强化偿付责任

• 项目收入未达预期时，通过处置资产、调配其他预算资金补充
• 项目主管部门、市县政府未足额落实偿债责任时，财政部门可扣减预算资金
• 市县未按时上缴资金时，省财政厅通过资金调度扣收

四、加快发行节奏

• 原则上6月底前完成全年专项债券发行工作
• 湖南二季度新增专项债计划发行1400亿元，等于2024年全年规模
• 预计其他“自审自发”区域方案落地后，专项债发行节奏将逐步加快

五、发行节奏分析

• 以Q1实际发行+Q2计划发行作为上半年预计发行规模，估算2025年额度
• 广西、辽宁Q2预计发行进度达100%，其他试点省份预计Q2发行进度55%
• 整体快于非试点区域，预计Q2专项债发行1.33万亿，较Q1增加3675亿元
• Q2整体发行进度预计达52%，与过去五年平均持平

六、风险提示

• 政策变化超预期、专项债发行超预期、测算可能存在误差