金工定期报告：换手率变化率的稳定GTR选股因子绩效月报

核心观点：本报告探讨了换手率变化率的稳定GTR因子，并评估了其在选股模型中的绩效。报告提出了一种描述换手率稳定增长或下降趋势的新指标——换手率变化率的稳定GTR，该因子与东吴金工系列换手率因子相关性低，且能增强系列因子表现。报告还介绍了使用GTR因子对Turn20和STR进行纯净优加，得到TPS_Turbo和SPS_Turbo因子，并评估了其多空对冲绩效。

关键数据：

• 换手率变化率的稳定GTR因子：2006年1月至2025年3月，在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为13.20%，年化波动为10.32%，信息比率为1.28，月度胜率为66.81%，月度最大回撤为10.81%。
• 纯净优加TPS_Turbo因子：2006年1月至2025年3月，在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为36.00%，年化波动为13.28%，信息比率为2.71，月度胜率为78.17%，月度最大回撤为9.86%。
• 纯净优加SPS_Turbo因子：2006年1月至2025年3月，在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为37.32%，年化波动为10.96%，信息比率为3.41，月度胜率为81.22%，月度最大回撤为7.22%。
• 3月份收益统计：
  • 换手率变化率的稳定GTR因子：十分组多头组合收益率为1.39%，十分组空头组合收益率为-1.19%，十分组多空对冲收益率为2.58%。
  • 纯净优加TPS_Turbo因子：十分组多头组合收益率为2.37%，十分组空头组合收益率为-5.21%，十分组多空对冲收益率为7.58%。
  • 纯净优加SPS_Turbo因子：十分组多头组合收益率为1.43%，十分组空头组合收益率为-4.42%，十分组多空对冲收益率为5.85%。

研究结论：换手率变化率的稳定GTR因子及其增强因子TPS_Turbo和SPS_Turbo在多空对冲策略中表现出良好的选股能力和风险控制，其中SPS_Turbo因子在信息比率和月度胜率上表现最优。3月份的收益统计显示，这些因子在市场中的实际应用具有一定的收益潜力。