关税靴子落地何去何从20250403

2025年04月04日10:31 关键词关键词 对等关税美国特朗普关税税率贸易逆差出口增值税销售税通胀压力美联储避险情绪资产配置黄金宽松预期内需 全文摘要全文摘要 美国实施的对等关税政策力度超出市场预期，对全球贸易特别是中美贸易产生深远影响。该政策基于各国贸易逆差额与出口额的比例设定关税税率，对中国大陆实施的34.9%高关税率，可能严重冲击中国出口及经济增长。此政策亦引发全球贸易体系重构，加剧避险情绪，促使全球资本转向黄金、债券等避险资产。 关税靴子落地何去何从关税靴子落地何去何从20250403_1_导读导读 2025年04月04日10:31 关键词关键词 对等关税美国特朗普关税税率贸易逆差出口增值税销售税通胀压力美联储避险情绪资产配置黄金宽松预期内需 全文摘要全文摘要 美国实施的对等关税政策力度超出市场预期，对全球贸易特别是中美贸易产生深远影响。该政策基于各国贸易逆差额与出口额的比例设定关税税率，对中国大陆实施的34.9%高关税率，可能严重冲击中国出口及经济增长。此政策亦引发全球贸易体系重构，加剧避险情绪，促使全球资本转向黄金、债券等避险资产。尽管面临不确定性，中国出口业仍具结构优势，建议关注技术含量高、价格弹性低的行业。同时，看好国内债券市场及内需相关板块的发展潜力。 章节速览章节速览 ● 00:00长江宏观解读美国对等关税政策影响长江宏观解读美国对等关税政策影响 本次电话会议讨论了美国对等关税政策的最新动态及其影响。强调了政策力度超出市场预期，美国白宫宣布将对所有国家征收10%的基准关税，并对贸易逆差最大的国家征收个性化更高对等关税。同时，明确了不受关税约束的商品类别，以及加拿大和墨西哥的豁免条件。该政策框架结合了基本关税和个性化对等关税，显示出对等关税的实施力度和范围。 ● 02:38理解个性化对等关税及其对美贸易影响理解个性化对等关税及其对美贸易影响对话深入探讨了美国提出的个性化对等关税政策，以及该政策如何计算和实施。美国政府基于180 多个经济体对美的关税税率，列出了对等税率，这些税率从10%到50%不等，基本是这些经济体对美关税税率的一半。特别提到了对中国大陆、欧盟、越南、台湾、日本、韩国、印度等地区的互惠税率。然而，从最后一国关税或增值税的角度来看，对等税率被形容为离谱。分析指出，美国对这些经济体的对等关税实际上等同于对美贸易逆差额与对美出口额的比率，表明美国旨在通过这种关税政策消除其贸易逆差。此外，如果新的34%的税率落地，美国对华进口的关税税率将可能达到65%的高水平。这反映了美国希望通过对等关税政策来消除其他经济体对美的贸易顺差。 ● 06:49关税政策对出口与经济的影响分析关税政策对出口与经济的影响分析通过参考1819年的经验，分析了加征关税对国家对美出口的关税弹性系数，指出每增加1% 的关税将导致出口减少1.55个百分点，进而影响GDP。历史数据显示，海关总署口径下的出口对GDP的影响弹性约为1.04。此外，讨论了加征关税导致的抢出口效应以及其在现实中的减弱趋势，同时提到了美国对中国大陆、香港、澳门以及越南、泰国等国家加征的关税对转口贸易的影响。最后，分析了全球范围内美国加征关税对通胀压力、美联储政策以及与欧盟关系的影响，以及这可能为中欧加强经贸合作带来的契机。 ● 10:35对等关税政策及其对全球贸易与资产配置的影响对等关税政策及其对全球贸易与资产配置的影响 对等关税政策的实施力度超出市场预期，导致全球市场避险情绪升温，表现为十年期美债收益率下降、美股大跌、金价攀升等现象。国内市场亦受冲击，权益市场回调，风险偏好降低，防守性投资思路回归。美国主导的贸易保护主义可能对全球贸易产生深远影响，全球贸易体系重构成为趋势。在此背景下，避险成为市场长期交易主线，黄金成为受青睐的资产。国内资产配置方面，宽松政策预期利好债券资产，去美元化趋势促使央行增持黄金，稳增长措施可能侧重内需相关板块。长期看，中国出口链仍有竞争力，技术含量高、价格弹性低的行业相对受益。年内美联储决策和数据表现将是判断降息节奏的关键。 要点回顾要点回顾 美国对等关税政策的落地情况如何？美国对等关税政策的落地情况如何？ 美国白宫在美东时间4月2号发表声明，正式宣布了对等关税政策落地。从4月5号开始，所有国家将征收10%的基准关税，同时从4月9号起，对美国贸易逆差最大的国家实施个性化更高的对等关税。不过，某些商品如符合特定规定的、已列入232条款的钢铁和铝制品、汽车零部件以及特定的能源和矿产资源等不受此次关税约束。 个性化对等关税的具体含义是什么？对等关税政策出台的背后目的是什么？个性化对等关税的具体含义是什么？对等关税政策出台的背后目的是什么？ 个性化对等关税是基于美国政府列出的180多个经济体对美关税税率，并在此基础上设定对等税率，幅度从10%至50%不等，大约为美关税税率的一半左右。例如，对中国大陆及其他国家的互惠税率分别较高，但实际税率与中国及其他经济体增值税率相比，其差异非常显著，远超市场预期。对等关税政策的主要目的是通过提高进口商品税率，以消除其他国家对美国的贸易顺差。特朗普总统设定的税率远高于市场预期，其目的是精准打击各国贸易逆差，并非简单的弥补增值税和其他税费的差额。 对等关税政策会对出口和经济产生多大影响？对等关税政策会对出口和经济产生多大影响？ 根据历史经验，美国对中国及其他国家的货物出口加征关税将显著降低出口增速。例如，假设加征1%的关税，则会导致出口减少约1.55个百分点。基于海关总署、国际收支账户和GDPR等数据的测算，出口对GDP的影响弹性约为1.04个百分点。因此，可以估算出加征关税后对我们出口和经济的具体影响程度。 在当前形势下，加征关税是否会导致抢出口效应，并且这一效应是否已经减弱？对于出口行业，尤其是在当前形势下，加征关税是否会导致抢出口效应，并且这一效应是否已经减弱？对于出口行业，尤其是对对美出口较大的行业，加征关税政策将造成何种冲击？美出口较大的行业，加征关税政策将造成何种冲击？ 是的，结合历史经验，加征关税通常会产生抢出口效应，即透支未来出口以支撑当下的出口增长。但在今年12月份，抢出口效应已经明显减弱，1至2月份出口环比增速为-19.5%，低于过去三年平均值16.9%。对美出口较大的行业如机械、塑料制品、家具、灯具、纺织服装、玩具等将会受到较大冲击。 美东和美西航线运价指数的变化趋势如何，以及它反映了什么特征？美国对中国大陆及香港、澳门以及美东和美西航线运价指数的变化趋势如何，以及它反映了什么特征？美国对中国大陆及香港、澳门以及其其他国家加征关税的具体情况如何？他国家加征关税的具体情况如何？ 美东和美西航线运价指数呈现持续下滑态势，这表明外贸领域出现明显的以价换量特征，即通过降价来换取出口量的增长。美国宣布对中国大陆加征的从价税率同样适用于中国香港和澳门，并对越南、泰国等国家也制定了较高的对等税率，这意味着企业通过转口贸易对冲关税政策影响的效果减弱。 美国对中国及其他国家加征关税对全球及国内贸易格局有何影响？美国对中国及其他国家加征关税对全球及国内贸易格局有何影响？ 美国向主要贸易伙伴加征关税会抬升美国通胀压力，并加大美联储降息节奏与经济滞胀风险。此外，此举可能导致欧盟采取反制措施，加剧欧美经贸关系紧张度，也可能促使中欧加强经贸合作。对于国内而言，美国超预期的加征关税政策将对债券市场产生短期利好影响，同时推动国内去美元化和增持黄金，稳增长必要性上升，且消费板块可能成为潜在受益者。 整体来看，对等关税政策力度超出市场预期的原因是什么？整体来看，对等关税政策力度超出市场预期的原因是什么？ 对等关税政策力度远超市场预期，因为其不像特朗普时期那样设定夸张税率，而是采取了更为严厉且个性化的对等税率，导致市场避险情绪升温，全球资产配置主线转向黄金等避险资产。 在国内资产配置方面，在美国超预期实施对等关税政策的背景下，有哪些主线值得关注？在国内资产配置方面，在美国超预期实施对等关税政策的背景下，有哪些主线值得关注？ 国内资产配置有三条主线：一是宽松在路上，利好债券资产；二是短期内国内可能持续推行去美元化并增持黄金；三是稳增长抓手转向消费内需相关板块的可能性上升，同时高技术含量、价格弹性较低的行业也具有相对受益潜力。