锌周报：节后消费走弱

周度观点及策略

• 宏观：特朗普宣布对等关税政策，将对全球贸易格局产生深刻影响，市场避险情绪浓厚，大宗商品价格承压。
• 供应：国内锌精矿以月度交易为主，供应积极性一般；炼厂供应继续增量，4月产量预估环比增量17500吨，主要来自青海、内蒙古、甘肃、云南及湖南地区。
• 需求：下游采购需求在盘面低位时已释放，原料库存尚可，节后补充有限；氧化锌厂家开工率变化不大，轮胎企业库存压力持续，锌合金市场维持刚需成交，镀锌管市场成交稍有好转但整体旺季成色不显著。
• 库存：LME锌交割库存报13.34万吨，有所去库；上期所库存10354吨，低于均值。
• 综合：供应端扭亏为盈后有增产预期，但传统旺季不旺，预计偏弱震荡。

关键数据

• 特朗普对等关税税率：全球10%，中国34%，欧盟20%，英国10%，日本20%，韩国25%，越南46%，印度26%，莱索托50%。
• 锌精矿供应：月度交易为主，供应积极性一般。
• 精炼锌产量预估：环比增量17500吨。
• LME锌交割库存：13.34万吨，去库。
• 上期所库存：10354吨，低于均值。

策略

• 期货zn2506逢高沽空，参考压力位24000。
• 逢高波动率卖出虚值看跌期权。

产业链结构

• 期现市场：期货价格走势，现货价格表现。
• 库存：期货库存及现货库存数据。
• 供给端：矿端供应情况，精炼锌产量数据。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌市场情况，终端需求表现。
• 其它：比价及基差，其它价格数据。