锌周报：节后消费走弱

华联期货锌周报 节后消费走弱20250406 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u特朗普宣布了对等关税税率。其中，对全球征收10%的基础关税。此外，对其他部分国家征税标准以该国对美征收关税的一半来确定。其中，中国34%，欧盟20%，英国10%，日本20%，韩国25%，越南46%，印度26%，莱索托达到50%。 u炼厂目前加上副产品硫酸生产已见利润，部分炼厂已经接近千元利润，可刺激炼厂提开工增加产量，从而增加锌精矿的需求量。供需两方整体继续博弈，加工费预计在3300-3600元/金属吨之间调整。 u进入4月节前下游逢低进行备货采购，周内现货成交表现尚可，持货商挺升水出货为主，锌锭社会库存环比上周同期去化2万吨左右。 周度观点 u宏观：特朗普关税加剧市场担忧，可称为美国本届政府影响范围最广、冲击力度最大的关税政策，将对全球贸易格局产生深刻影响，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。市场避险情绪浓厚，大宗商品价格走势相对承压。 u供应：原料方面，国内锌精矿继续以月度交易为主，炼厂陆续定价，矿山及矿贸易端供应积极性一般，大部分坚挺报价成品方面，供应继续增量，原定4月检修炼厂推迟到5月及以后。4月产量预估环比增量17500吨，其中产出增量明显为青海、内蒙古、甘肃、云南以及湖南地区部分厂家，其余厂家生产相对稳定，云南、辽宁和四川等地厂家有检修计划，影响量级不大。 u需求：本周包含清明假期，采购需求在盘面低位时已然释放，下游当下原料库存位置尚可，节后对锌锭采买补充有限，下游分看：预计下周氧化锌厂家开工率变化不大，场内整体供应较为充足，但下游及终端实际需求有限，轮胎企业库存压力持续存在，虽有一定逢低补库行为；预计下周锌合金厂家开工稳定，目前市场已经步入“银四”传统消费旺季，但市场实际成交情况仍不及预期，厂家生产积极性一般，因此预计下周锌合金市场仍维持刚需成交模式；镀锌管进入4月后，厂家反馈市场成交稍有好转，气温逐渐回暖，订单天数环比微增，但整体旺季成色仍不显著，部分厂家预估月内中下旬订单或有改善，开工稳步提升为主。 u库存：整体库存低位，截至4月3日，LME锌交割库存报13.34万吨，有所去库，上期所库存10354吨，仍低于均值。 供应端在扭亏为盈后有增产预期。进入传统旺季但不旺，预计偏弱震荡为主。 u策略：期货zn2506逢高沽空，参考压力位24000，或逢高波动率卖出虚值看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。