PVC周报：短期留意贸易战影响冲击

华联期货PVC周报 短期 留 意 贸 易 战 影 响 冲 击20250406 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.02%，环比增加0.21个百分点，同比增加2.17个百分点，处在同期中性位。本周部分装置春检，上游开工率有下降预期。 需求：上周下游制品企业开工小幅降低。据隆众清明假期，部分管型材企业有1-4天放假。制品行业开工提升至高位后，春季促销后面临一定的透支。开工率进一步提升较为乏力，订单偏弱。出口方面需关注后期印度反倾销落地及贸易战背景下对美地板出口的利空影响。 库存：上周国内PVC社会库存（21家）45.39万吨，环比降低3.24%，同比降低24.65%。企业库存45.35万吨，环比增加3.04%，同比增加10.31%。 观点：电石价格弱稳，乙烯受原油大跌影响或走弱，成本驱动有所转空。总体看短中期供需依旧偏弱，盘面将主要受外围贸易战背景影响波动。 策略：操作方面稳健型暂观望，激进型轻仓短空，2509合约压力参考5300附近。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差环比小幅增加，同比偏高，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差环比走弱，同比降低，主力合约基差小幅反弹。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周PVC产量46.75万吨，环比增加0.26%，同比增加5.68%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%。上周产量34.96万吨，环比降低0.14%，同比增加1.54%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约27.6%。上周产量11.68万吨，环比降低1.02%，同比增加4.66%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率80.02%，环比增加0.21个百分点，同比增加2.17个百分点，处在同期中性位。检修损失量11.67万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率82.40%，环比增加0.51个百分点，同比增加2.63个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率73.77%，环比降低0.58个百分点，同比增加1.55个百分点，处在同期低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC进口累计3.92万吨，同比增加11.05%。1-2月我国塑料及其制品进口量344.0万吨，同比增加4.24%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%。上周PVC产销率129%，环比增加4个百分点，同比增加3个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品企业开工小幅降低。据隆众清明假期，部分管型材企业有1-4天放假。制品行业开工提升至高位后，春季促销后面临一定的透支。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口大增 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2025年1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显。主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋和哈萨克斯坦，占比分别为43.5%、5.4%、4.7%、4.5%和3.5%。3月17日印度政府发布文件围绕印度对原产于中国、印度尼西亚、日本等多个国家和地区的聚氯乙烯悬浮树脂进行反倾销调查展开，后期我国对印度出口PVC量或受价格竞争影响减少。 地板制品出口增速放缓 2025年1-2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、澳大利亚、荷兰，其中，销往美国占出口总数29.4%；销往加拿大占比9.7%；销往德国占比5.3%；销往澳大利亚数量为占比3.8%；销往荷兰占比3.6%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据中指研究院，2025年1-2月，100房企销售总额为4479.9亿元，同比下降5.9%，降幅较1月大幅收窄10.6个百分点。2月单月TOP100房企销售额同比增长%。2月多地通过举办房交会、购房节，推出高质量“好房子”等形式，促进需求释放，带动楼市延续回稳态势。预计核心城市限制性政策有望逐步优化，加速购房需求释放，同时货币化安置城中村改造、专项债资金收购存量土地等进展加快也有助于修复市场预期随着节后核心城市楼市交易及土地市场回暖，市场有望延续回稳态势，核心城市或率先恢复。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）45.39万吨，环比降低3.24%，同比降低24.65%。PVC社会库存（41家）77.77万吨，环比降低3.41%，同比降低11.65%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存45.35万吨，环比增加3.04%，同比增加10.31%。注册仓单注销归零后重新回升。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格弱稳。电石价格持稳，乌海地区主流价维持2700元/吨。随着供应增加，出货积极性增加。部分企业出现库存累积，内蒙古地区的不定时限电维稳贸易价格。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比偏弱。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比延续走弱，同比偏高。液氯价格持稳，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比继续小幅扩大，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比亦扩大，处在同期最弱水平。 氯碱利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周山东氯碱生产毛利环比大幅走弱，同比偏低。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。