农林牧渔行业周报：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价

周观察：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价 美国对中国进一步加征34%对等关税，中国跟随反制，利多国内农产品价格。 2025年4月2日美国宣布对中国输美商品征收34%“对等关税”，本轮加征关税后，中国输美商品累计税率达54%。2025年4月4日中国在3月加征关税基础上对美关税同步加码，自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。据海关总署，2024年中国自美国进口商品总值11641亿元人民币，其中农业食品类占比接近20%。从核心农产品对外依存度看，2024年我国大豆及牛肉对外依存度高，分别为81.49%、25.22%。而单独从中国进口中对美进口依存度看，玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度偏高，分别为15.20%、21.07%、27.67%，猪/牛/鸡肉分别为6.81%、5.17%、10.75%。中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，对猪价的影响涉及原料成本抬升、进口猪肉及其他肉类替代，多维度利多猪价，不应因猪肉单项自美国进口占比低而被忽视。 内外围共振利多猪价，生猪板块配置价值显现。据涌益咨询，截至2025年4月6日，全国生猪均价14.60元/公斤，周环比+0.05元/公斤，同比-0.67元/公斤。 150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.28元/公斤。需求边际改善及前期供给缺口传导将至背景下，标肥价差季节性收窄对猪价压制有限。2025年3月20-31日行业二育栏舍利用率29%，低于2024年同期。截至4月3日，规模场15kg仔猪价格涨至659元/头，相对高位运行。二育当前入场谨慎，步入4月有望加速进场，仔猪价格相对高位运行反映冬季仔猪损失缺口及远月猪价支撑。国内供需看，2025年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击下避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置。 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（3.31-4.4）:农业跑赢大盘1.79个百分点 本周上证指数下跌0.28%，农业指数上涨1.51%，跑赢大盘1.79个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（+39.96%）、金河生物（+18.80%）、ST景谷（+16.23%）领涨。 本周价格跟踪（3.31-4.4）:本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 生猪养殖：4月4日全国外三元生猪均价14.60元/kg，较上周上涨0.02元/kg； 仔猪均价37.08元/kg，较上周上涨0.35元/kg；白条肉均价19.10元/kg，较上周下跌0.02元/kg。4月4日猪料比价为4.36:1。自繁自养头均利润47.00元/头，环比-4.83元/头；外购仔猪头均利润-31.97元/头，环比-4.84元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪 价 美国对中国进一步加征34%对等关税，中国跟随反制，利多国内农产品价格。 2025年4月2日美国宣布对中国输美商品征收34%“对等关税”，本轮加征关税后，中国输美商品累计税率达54%。2025年4月4日中国在3月加征关税基础上对美关税同步加码，自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。据海关总署，2024年中国自美国进口商品总值11641亿元人民币，其中农业食品类占比接近20%。对于农产品板块，此前2025年3月4日国务院关税税则委员会已发布公告自3月10日对原产于美国的鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。此次进一步对美反制加征关税进一步利多国内农产品价格。 表1：2024年中国自美国进口商品11641亿元，其中农业食品类占比接近20% 我国玉米、大豆及猪杂碎进口中对美进口依存度偏高，国内猪价受外围多因素正面利好驱动。从核心农产品对外依存度看，2024年我国大豆及牛肉对外依存度高，分别为81.49%、25.22%。而单独从中国进口部分对美进口依存度看，玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度偏高，分别为15.20%、21.07%、27.67%，猪/牛/鸡肉分别为6.81%、5.17%、10.75%。中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，对猪价的影响涉及原料成本抬升、进口猪肉替代、进口其他肉类替代，多个维度利多猪价，不应因猪肉单项自美国进口占比低而被忽视。此外，越南非瘟导致当地猪肉供给偏紧进一步利多国内猪价。 表2：2024年我国玉米、大豆及猪杂碎进口对美依存度偏高 内外围共振利多猪价，生猪板块配置价值显现。据涌益咨询，截至2025年4月6日，全国生猪均价14.60元/公斤，周环比+0.05元/公斤，同比-0.67元/公斤。 涌益样本生猪出栏均重128.89公斤/头，周环比+0.25公斤/头，周同比+2.86公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.28元/公斤。需求边际改善及前期供给缺口传导将至背景下，标肥价差季节性收窄对猪价压制有限。2025年3月20-31日行业二育栏舍利用率29%，低于2024年同期。截至4月3日，规模场15kg仔猪价格涨至659元/头，周环比+12元/头，同比-60元，相对高位运行。二育当前入场谨慎，步入4月有望加速进场，仔猪价格仍相对高位运行反映冬季仔猪损失缺口及远月猪价支撑。我们判断2025年猪价中枢在15元/公斤左右，国内供需看，2025年生猪需求边际向好，猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击下属避险资产且投资逻辑强化，建议积极配置。 图1：步入4月猪价中枢有望逐步上移（元/公斤） 图2：涌益样本生猪屠宰量与2024年相近（万头） 图3：年后生猪出栏均重抬升（公斤/头） 图4：肥猪供给恢复溢价收窄（元/公斤） 图5：二育栏舍利用率低于2024年同期 图6：仔猪价格维持相对高位运行（元/头） 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起 逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（3.31-4.4）:农业跑赢大盘1.79个百分点 本周上证指数下跌0.28%，农业指数上涨1.51%，跑赢大盘1.79个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（+39.96%）、金河生物（+18.80%）、ST景谷（+16.23%）领涨。 图7：本周农业板块上涨1.51%（表内单位：%） 图8：本周农业指数跑赢大盘1.79个百分点 图9：本周动物保健板块涨幅最大（%） 表3：农业个股涨跌幅排名：回盛生物、金河生物、ST景谷领涨 4、本周重点新闻（3.31-4.4）:中办、国办：完善促进粮 食和重要农产品稳定安全供给的农业价格政策 中办、国办：完善促进粮食和重要农产品稳定安全供给的农业价格政策。2025年4月2日，中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。完善促进粮食和重要农产品稳定安全供给的农业价格政策。健全价格、补贴、保险等政策协同的种粮农民收益保障机制，完善稻谷、小麦最低收购价和玉米、大豆生产者补贴等政策。 优化棉花目标价格政策。稳定政策性生猪保险供给，鼓励地方因地制宜探索开展蔬菜等品种保险。深入推进农业水价综合改革，持续完善化肥等农资保供稳价应对机制。完善承包地经营权流转价格形成机制。 农业农村部、公安部启动“中国渔政亮剑2025”黄河休禁渔专项执法行动。 2025年4月1日12时，我国黄河宁夏段以下水域进入为期四个月的休禁渔期。当日上午，农业农村部、公安部在宁夏回族自治区吴忠市举办“中国渔政亮剑2025”黄河休禁渔专项执法行动启动活动。据悉，2024年，沿黄各级渔业渔政和公安部门扎实开展黄河休禁渔专项执法行动，执法力度不断加大，累计出动执法人员3.4万人次，共查办违法违规案件220起，移送司法处理案件13件，黄河休禁渔秩序平稳有序，非法捕捞行为得到有效遏制。 5、本周价格跟踪（3.31-4.4）：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格 环比上涨 表4：本周生猪、鲈鱼等农产品价格环比上涨 生猪养殖：4月4日全国外三元生猪均价为14.60元/kg，较上周上涨0.02元/kg； 仔猪均价37.08元/kg，较上周上涨0.35元/kg；白条肉均价19.10元/kg，较上周下跌0.02元/kg。4月4日猪料比价为4.36:1。自繁自养头均利润47.00元/头，环比-4.83元/头；外购仔猪头均利润-31.97元/头，环比-4.84元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比上涨 图11：本周生猪自繁自养利润环比下跌 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.85元/羽，环比-4.36%；毛鸡均价7.36元/公斤，环比-1.60%；毛鸡养殖利润0.06元/羽，环比-0.59元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：3月28日中速鸡均价11.70元/公斤，环比-0.50元/公斤。 图14：本周黄羽肉鸡价格环比下跌 牛肉：3月27日牛肉均价66.38元/公斤，环比上周+0.74元/公斤。 图15：3月27日牛肉价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.58元/公