南华期货锡周报20250404

南华锡周报 2025年4⽉4⽇ 锡：美国关税政策拉低锡价 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 锡：美国关税政策拉低锡价 【盘面回顾】考虑到清明假期期间巨大的波动，国内盘面信息对实际铜价暂时无法做到准确的描述。LME锡价在4月4日出现大幅下跌，跌幅超过5%。 【产业表现】马来西亚冶炼厂（MSC）宣布，由于布特拉高地（Putra Heights）附近一处燃气管道发生爆炸，公司位于印达岛（Pulau Indah）的锡冶炼厂将暂时停产。爆炸发生于2025年4月1日，造成燃气供应中断，影响了靠近巴生港（Port Klang）的印达岛（Pulau Indah）冶炼设施的正常运行。由于气源中断，MSC已宣布自即日起暂停生产，直至另行通知。目前，尚未公布燃气恢复的具体时间表。MSC在2024年的精炼锡产量为16,300吨，为全球第五大精炼锡生产商。MSC表示，此次事件可能将导致部分锡金属的交付延迟。 【核心逻辑】有色金属受到美国关税政策的影响无疑是最大的，铜、镍、锡等金属都出现了暴跌。造成暴跌的原因有以下几个：1.此前投资者对于关税税率预期过高造成回调。虽然此前的预期没有对锡加征关税，但是对锡下游的电子消费品有关税的增加。最终10%的关税教25%的关税预期相对偏低。2.全球股市受较大冲击，对期市亦造成影响。因关税势将冲击供应链，苹果为首的科技巨头大跌，七巨头“Manificant 7"市值一日蒸发约1万亿美元，总市值跌至去年8月初以来最低谷。3.通胀预期重提。关税政策势必会造成美国通胀的增 加，也会对全球通胀产生不利影响。野村证券、巴克莱银行等都上调了全球通胀的预期。通胀的居高不下意味着美联储今年的降息或将继续向后推迟，拉低了有色金属的价格。4.全球经济增速或不及预期。此次美国关税政策的税率虽然不及预期，但是范围比预期来得大很多。特朗普的关税政策引发各国的不满。法国、加拿大、日本、英国等国声称将采取对等措施予以反制。若通胀高企，叠加全面关税政策导致的需求降低，全球经济都将受到不利影响。展望未来，有色金属价格或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。 【南华观点】锡价或继续小幅下调，暂时不对价格区间进行预测。 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。