国光股份（002749）：2024年报点评：低成本+新商业模式推动，公司业绩创新高

国光股份(002749) 国光股份2024年报点评：低成本+新商业模式推动，公司业绩创新高 事件：国光股份2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%；归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%。公司拟每10股派现3元（含税）。 点评： 低成本+新商业模式推动公司盈利能力、利润规模再创新高。国光股份2024年实现营业收入19.86亿元，同比增长6.79%，归母净利润3.67亿元，同比增长21.52%，连续三年保持营收、净利双增长，且利润规模再创历史新高。其中，第四季度单季实现营收5.51亿元，同比增长7.69%，净利润0.97亿元，同比增长22.49%。分产品来看，农药业务收入13.70亿元同比增长7.86%，毛利率提升5.28个百分点至49.19%，主要受益于原材料成本下降（如多效唑原药价格同比降16%）及销量增长（农药销量同比增长11.81%。其中，核心产品植物生长调节剂实现收入8.80亿元，同比增长11.33%，占农药收入比重提升至64.2%。肥料业务收入5.24亿元，同比增长7.3%，毛利率小幅提升0.69个百分点至36.31%。其中，水溶肥销量同比大幅增长40.68%，主要得益于公司近期新商业模式“作物全程解决方案”的推广，2024年大田作物推广面积同比增长30%，带动水溶肥销量大增。 股票数据 总股本/流通(亿股)4.69/4.23总市值/流通(亿元)70.64/63.7212个月内最高/最低价(元)19.3/11.05 公司“软实力”持续提升，国际化布局稳步推进。公司2024年完成研发投入6694万元，同比增长6.68%。公司新开发的纳米缓释技术，可以使药效持续时间延长50%。2024年公司作物调控技术研究院完成23个新方案，在抗逆增产领域形成技术储备。2024年全年新增农药登记证14个、肥料登记证12个，覆盖作物种类扩展至40+大类，覆盖作物种类进一步拓宽。公司海外登记证增至12个（缅甸、澳大利亚等），矮壮素原药获得欧盟技术等同性认证（TE）落地，支持海外客户在美国、俄罗斯、韩国、巴西、澳大利亚等国家完成14项植物生长调节剂原药及制剂的登记工作，为持续拓展海外市场和公司产品出口奠定了基础。投资建议： 相关研究报告 <<“作物全程解决方案”扩大推广，公司“软实力”持续提升>>--2024-09-03 <<坚持“三调”定位，公司业绩创历史新高>>--2024-05-10<<登记证数量和经销商规模大幅增长奠定长期成长>>--2023-08-28 国光股份作为国内植物生长调节剂的龙头企业将是行业增长红利的最大受益者，新商业模式有望进一步扩大市场需求，预计公司2025-2027年EPS分别为0.91元、1.08元和1.27元，维持买入评级。风险提示： 证券分析师：王亮E-MAIL：wangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522120001 原料价格波动，市场需求不及预期，行业政策发生异常变化 证券分析师：王海涛E-MAIL：wanght@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523010001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。