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Tier 0.5级汽车+机器人供应商，拓全球目光，普平台科技

2025-04-03 华鑫证券 Explorer丨森

公司发展历程与机遇把握：拓普集团成立于1983年，早期通过零部件国产化机遇进入国际配套市场，与上汽通用、特斯拉等大客户深度合作，在汽车产业变革中持续扩张，成为Tier 0.5级供应商。
产品线与客户矩阵：公司拥有八大汽车产品线（减震、内外饰、轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理、空气悬架、智能驾驶）和机器人执行器产品线，单车配套金额约3万元。客户矩阵涵盖特斯拉、赛力斯、理想、小米、比亚迪等国内外知名车企。
全球化布局：公司在全球四大洲设有制造工厂，为全球客户提供平台式配套，北美市场与特斯拉、Rivian等造车新势力合作，欧洲市场与宝马深度合作。
汽车电子业务放量：公司2023、2024Q1-Q3营业收入分别同比增长23.18%/36.75%，归母净利润同比增长26.50%/39.89%。2024H1汽车电子业务收入同比增长744%，毛利同比增长574%。
机器人赛道布局：公司成立电驱事业部，研发机器人执行器，2024年1月机器人电驱系统生产线投产，规划产能30万套/年。公司已向客户送样约400套执行器，实现收入约200万元。
盈利预测与评级：预测公司2024-2026年归母净利润分别为29.94、38.42、50.45亿元，EPS分别为1.78、2.21、2.90元，对应PE分别为31.9、25.6、19.5倍。给予“买入”评级。
风险提示：公司产能扩张不及预期、下游客户销量不及预期、人形机器人量产进度不及预期、全球化扩张不及预期。