2024年报点评：行稳致远，厚积薄发

公司业绩与增长

公司2023年营业收入1,772百万元，同比增长22.43%；归母净利润332百万元，同比增长46.45%。预计2024年至2027年，营业收入将分别增长7.24%、8.38%、14.85%和5.89%，归母净利润增速分别为8.73%、22.99%、21.60%和2.57%。EPS预计从2023年的2.77元增长至2027年的4.61元。

盈利能力与成本控制

毛利率维持在30%左右，净利率在19%-20%区间波动。期间费用率有所下降，2023年销售费用率、管理费用率分别为2.7%、2.0%，财务费用率因融资影响有所波动。研发费用率维持在4%-7%区间，体现公司对研发的持续投入。

产能规划与项目建设

公司主要项目包括：

• 高性能超薄纳米晶带材产业化项目：5000吨级年生产规模，预计2025年6月达产
• 高品质合金粉末制品产业化项目：2条气雾化+1条水雾化生产线，预计2025年6月达产
• 新能源领域高性能软磁粉末建设项目：新增2条气雾化产线，50000吨规模
• 已终止项目：万吨级新一代高性能高可靠非晶合金闭口立体卷产业化项目

财务指标预测

• 资产负债率：预计从2023年的20%下降至2027年的27%
• 经营性现金流：2023年大幅改善，预计未来保持正增长
• 投资性现金流：2023年主要因项目投资为负，2024年预计大幅流出
• 筹资性现金流：2023-2024年因融资为正，2025年预计大幅流入

估值分析

当前市盈率33.97倍，市销率6.92倍，市净率5.37倍。预计2027年P/E降至22.15倍，P/S降至4.90倍，P/B降至3.47倍，股息率1.49%。

核心结论

公司处于快速成长期，受益于新能源领域软磁材料需求增长，业绩有望持续提升。当前估值处于合理水平，未来随着产能释放和盈利能力改善，具备较高投资价值。