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金工定期报告20250403：换手率变化率的稳定GTR选股因子绩效月报20250331

2025-04-03 - 东吴证券，

核心观点：本报告探讨了换手率变化率的稳定GTR因子及其选股模型的绩效。报告提出了一种描述换手率稳定增长或下降趋势的新指标——换手率变化率的稳定GTR，并对其与东吴金工系列换手率因子的相关性及增强效果进行了分析。
关键数据：
- 换手率变化率的稳定GTR因子：2006年1月至2025年3月，在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为13.20%，年化波动为10.32%，信息比率为1.28，月度胜率为66.81%，月度最大回撤为10.81%。
- 纯净优加TPS_Turbo因子：在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为36.00%，年化波动为13.28%，信息比率为2.71，月度胜率为78.17%，月度最大回撤为9.86%。
- 纯净优加SPS_Turbo因子：在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为37.32%，年化波动为10.96%，信息比率为3.41，月度胜率为81.22%，月度最大回撤为7.22%。
- 3月份收益统计：
  - 换手率变化率的稳定GTR因子：十分组多头组合收益率为1.39%，十分组空头组合收益率为-1.19%，十分组多空对冲收益率为2.58%。
  - 纯净优加TPS_Turbo因子：十分组多头组合收益率为2.37%，十分组空头组合收益率为-5.21%，十分组多空对冲收益率为7.58%。
  - 纯净优加SPS_Turbo因子：十分组多头组合收益率为1.43%，十分组空头组合收益率为-4.42%，十分组多空对冲收益率为5.85%。
研究结论：换手率变化率的稳定GTR因子在多空对冲策略中表现出良好的选股能力，其增强后的TPS_Turbo和SPS_Turbo因子也展现出更高的收益和信息比率。3月份的收益统计显示，该系列因子仍具备一定的市场有效性。
风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。