4月大宗点睛
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-4-2 研究咨询部、产业服务总部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278 目录 01宏观动态概述 中观行业跟踪 02 品种观点合集 03 04 宏观动态概述01 海外:美国核心通胀可控，就业数据低于预期。 Ø美国CPI：食品、能源涨幅双双回落。汽车价格下降、服装价格上涨，核心商品的通胀压力处于可控状态。同时，住房通胀有所缓解，核心服务的通胀压力也保持在可控范围内。Ø美国非农：就业低于预期，一方面，由于消费支出放缓，零售行业的招聘趋于谨慎；另一方面，则是由于特朗普政府时期的裁员措施导致政府部门的就业机会减少。 国内：制造业景气度走强，短期CPI仍有下行压力。 ØPMI：3月推动PMI回升的主要是需求加速扩张、生产高位续升。但从企业经营来看，3月出厂价格回落、产成品库存高位去化、备产情绪偏弱，反映企业以价换量、降价去库的趋势仍然存在。 Ø社融：政府债是支撑，实体经济融资需求仍偏弱 Ø通胀：短期CPI仍有下行压力，PPI同比降幅或延续收窄趋势。 Ø进出口：增速拉动更多依靠机电产品、高新技术产品出口，劳动密集型产品出口偏弱。产品出口多延续“以价换量”的模式。 Ø经济分项：工业增加值增速好于预期，投资增速低位回升，消费方面增速改善。 中观行业跟踪02 Ø总体：3月生产端继续回升，水泥、钢铁、光伏开工较好，炼化月末小幅走弱。汽车销售较好，电影票房下滑。3月PMI 50.5环比+0.3个百分点，新订单、新出口订单延续改善，数据整体表现较好。 Ø生产端：发电耗煤环比小幅上升，同比与过去两年基本持平。铁路货运量小幅抬升，同比上升至新高。高炉开工率基本持平，铁水产量小幅上升，钢厂盈利率小幅上升。水泥出货量季节性抬升、同比好于去年，价格上行。炼厂开工率下滑，PTA小升，聚酯平稳、同比适中。PVC开工率平稳。4月光伏组件排产小幅抬升。 Ø需求端：轻纺成交量同比高位维持。塑料类价格小幅下滑。商品房成交量同比略好于去年，二手房成交量同比较高、挂牌价仍下行。乘用车零售环比上升、同比较高。观影人次回落至偏低水平。 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 苹果多头策略04 Ø推荐策略：多AP 2505 Ø核心逻辑：近期出库表现高于市场预期。最新库存为471.82万吨，同比去年减少144.95万吨。今年库存为近年最低。以目前的形势，未来苹果库存可能出现紧张。价格有望走强。 菜棕09价差做扩策略04 Ø推荐策略：多菜油09合约，空棕油09合约 Ø核心逻辑：棕榈油09合约对应7-8月的产季高峰，气候正常化后2025年东南亚棕榈油总产预计同比增300-350万吨，同时国内到港预计会有增长，供给将走向宽裕；印尼B40计划目前仍未全面实施，且POGO价差高位令棕油掺混利润较差，需求有利空因素；棕榈油预计相对较弱。菜油受中加贸易争端影响供需预计逐步改善。 P-OI 2509 国债做多策略04 Ø推荐策略：多T主力 Ø核心逻辑：从技术面分析，周线级别显示T合约RSI指标已逼近50中轴，而TL合约则刚刚脱离超卖区域（30以下），反映出市场对中长期债券的做多情绪明显强于超长期品种。从机构配置逻辑看，随着同业存单利率走低，商业银行对10年期国债的配置需求显著增强，但对30年期品种仍保持相对审慎态度，这使得超长端债券的投机属性更为突出。综合来看，跨季资金面改善后，预计中长端债券将维持相对强势格局；而超长端品种因波动性较大，更适合在趋势明确走强后择机参与。T主连 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137
