12月大宗点睛

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024-12-2研究咨询部、产业服务总部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278 目录 01宏观动态概述 中观行业跟踪 02 品种观点合集 03 04 宏观动态概述01 海外:非农数据好转，通胀仍面临调整 Ø美国非农：受波音公司等罢工事件及10月两场飓风的影响，10月新增非农大幅转弱，私人就业转负。服务提供部门中多数行业就业人员有所减少，休闲酒店业、专业和商业服务、以及零售业就业与9月相比大幅回落，仅有批发业就业较上月改善。商品生产部门全面受到影响，制造业就业人数继续减少，建筑业和采矿业新增就业也明显不及9月。 国内：内需有所改善，待后续政策加速发力 Ø规模以上工业增加值：金融、房地产和批发零售业的生产指数均有所上升。此外，信息技术服务、租赁和商务服务业等继续保持高速增长，反映出服务业内部的强劲活力和多元化发展态势。 Ø通胀：10月CPI同比回落受食品价格回落影响，随着前期台风降雨等极端天气影响因素的消退与生猪出栏积极性较高，鲜菜、鲜果、蛋类、生猪价格环比回落。同时，度过了暑假旅游旺季，交通通信价格环比回落。PPI分项来看，建材、有色金属价格走强，装备制造价格走弱。从行业分类的角度进行观察，呈现出边际改善的分项占比超过了四成，与9月相比更是实现了翻倍的增长。生产端或正在逐步改善。 Ø社会消费品零售总额：得益于双十一购物节的提前效应和“以旧换新”政策的推动。这些措施有效提高了商品消费的增长率，达到了年内的最高水平。 中观行业跟踪02 生产：11月生产端继续改善。钢铁、PVC、PTA、轮胎开工率同比较好，炼油、水泥开工同比较低。PMI数据显示新订单迈入扩张区间，数据较为积极。 地产：11月购房热度得以延续。新房成交同比进一步改善，一线城市表现持续较好，二线城市11月末走强，三线城市改善不明显。二手房成交同比自高位小幅回落，但挂牌价格仍在下跌趋势。1-10月房地产新开工、竣工、销售面积同比-22.6%、-23.9%、-15.8%，新开工下滑，销售继续改善，竣工转为回升。 消费：三季度居民可支配收入、消费支出同比增幅下降，消费倾向转为回落。10月失业率环比下滑。11月观影人次同比偏低，旅游、出行一般，文旅消费一般。汽车销量环比持平、同比保持高位，轻纺销量同比偏低。 总结：11月经济景气程度延续回暖态势，生产端多数行业同比表现较好，订单改善成为主要拉动。消费端，地产销售热度持续时间超预期，但二手房价格仍在下行；汽车销售延续较好表现，出行、文娱一般。总体11月产销两端均有改善，但工业品价格仍在下行，或反映经济主体仍在主动去库存阶段。 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 03品种观点合集 04股指策略 Ø策略建议：IH、IF逢低多配。 Ø核心逻辑：从基本面的角度来看，11月份制造业PMI继续好转，指标上内外需均呈现改善，除了房地产行业继续对相关领域产生负面影响外，其他行业的表现都相对较好。即便如此，房地产行业带来的拖累效应也在逐渐减弱。在政策层面，全国人大公布了一揽子化债方案。增量政策涵盖了多个方面，包括支持地方化解隐性债务、为国有大型商业银行补充核心一级资本提供助力、推动房地产市场止跌回稳以及加大对重点群体的支持保障力度等。随着政策逐步落地实施，市场交易有望逐渐回归到基本面的逻辑上来。 04纯碱策略 Ø策略建议：卖出01合约虚值看涨期权。 Ø核心逻辑：“白名单”、收储在收益考核约束下对房企的直接支撑预计有限。政策虽强调房地产市场止跌企稳，但同时严控增量，建筑需求或非直接受益。纯碱大周期产能过剩，库存高位，下游光伏玻璃、浮法玻璃、碳酸锂承压，碱厂销售压力较大。前期期现套利入场据悉较多，本质为供给压力延后释放，预计后续合约交割压力较大。行业产能出清尚未完成，估值或面临新一轮打压。 Ø风险提示：供给大幅中断，地产政策超预期。 SA 2501 04氧化铝策略 Ø策略建议：01-05正套。 Ø核心逻辑：短期，氧化铝现货持续紧张，库存持续下降，叠加采暖季减产的陆续出现，现货和近月合约还有走强可能。中长线，氧化铝的供应，得益于进口矿的补充而大幅增长（氧化铝产能足够，增量空间很大），氧化铝的需求，受制于电解铝产量增速放缓而增长乏力（电解铝产能天花板和新建产能规划限制），因此氧化铝将逐步由短缺状态转为过剩状态。供需平衡表上看，本轮氧化铝库存去化从2023年11月开始。一方面，电解铝运行产能增加较多，而氧化铝运行产能受制于矿端供应不足增加较少。另一方面，近半年，由于海外氧化铝也出现减产，出口利润推动我国氧化铝从净进口转为净出口。粗略估计，今年我国氧化铝缺口预计在200万吨内，而明年我国氧化铝产量增长潜力预计在800万吨、需求量增长预计在100万吨，同时海外氧化铝供需也将好转，整体供需将由紧缺转为过剩状态。AO 2501-2505AO 2501 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137