2月大宗点睛

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-2-5 研究咨询部、产业服务总部汪浩铮执业编号: F3030975交易咨询号:Z0014278 目录 01宏观动态概述 中观行业跟踪 02 品种观点合集 03 04 宏观动态概述01 海外:美联储暂停降息，美国四季度GDP低于预期 Ø美联储：美联储在1月的议息会议中决定暂停降息，其声明相较于12月的变化主要体现在对就业市场和通胀情况的评估上：指出失业率稳定维持在较低水平，同时通胀仍处于相对较高的状态。尽管决议声明显示出一定的鹰派倾向，然而鲍威尔的表态则较为中立，强调未来降息的步伐将依据经济数据的表现来确定。 Ø美国GDP：美国四季度实际GDP环比年增长率回落至2.3%（前值3.1%，预期2.6%）。从分项看，经济增长放缓主要是由于私人设备投资增长减速、库存变化不佳以及政府国防支出减少所致。而私人消费仍保持较强韧性。 国内：制造业景气度走弱，进出口对美抢出口效应显现 ØPMI：1月份景气度下降主要是由于供需两端同时减弱，以及企业备产的积极性不高所致。然而，在供需疲软的大背景下，仍有积极迹象显现：价格下跌的速度有所减缓，库存水平持续降低。这意味着，如果节后市场需求显著回暖，鉴于当前较低的库存水平，生产活动有望迅速反弹，进而带动整体景气度重新进入扩张区间。Ø通胀:由于天气条件良好和农产品供应充足，鲜菜和鲜果的价格有所下降。尽管猪肉的需求随着季节变化有所回升，但由于之前存在压栏惜售和二次育肥等情况，导致市场供应充裕，使得猪肉价格环比下降。总体来看，食品类价格仍CPI的拖累因素。Ø进出口:对美国和东盟的出口显著超出季节性预期，显示出对美出口加快及转口贸易效应明显。然而，随着海外消费旺季的结束，包括电脑、手机在内的消费品出口同比增速也随之下降。Ø社融:隐债置换使政府债券同比增加，同时银行信贷压力加大；债务化解导致企业中长贷显著减少，但居民中长贷连续三个月改善；化债资金从财政存款转为企事业单位及居民存款，推动M0、M1和M2增速上升。 中观行业跟踪02 生产：1月生产端季节性回落，多数行业开工同比中性或偏低，轮胎、PVC开工同比较高。1月制造业PMI环比下降1个百分点至49.1，落入收缩区间，环比降幅相较往年同期偏高。新订单、新出口订单均回落。 地产：1月新房、二手房成交季节性走弱。二手房挂牌量下降，挂牌价小幅走高。2024年1-12月房地产新开工、竣工、销售面积同比分别-23%、-27.7%、-12.9%，竣工进一步下滑、销售降幅收窄。 消费：2024年四季度居民可支配收入同比小幅上升，消费支出同比继续回落，居民消费意向下滑。春节期间居民出行表现较好，海南旅游热度较高、整体航班执行数量较高，观影人次同比较高。汽车销售季节性下滑，同比偏低。“以旧换新”扩容后预计对电子产品消费有一定拉动。工业品下游多数尚未开工。 总结：总体看1月中观指标中线下消费表现亮眼，居民的自发消费带动文娱旅游指标至同比偏高水平。PMI显示生产端放缓速度超过季节性，后续主要关注订单能否修复。 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 品种观点合集03 股指策略04 Ø推荐策略：低多思路，关注特朗普对华政策可能带来的潜在入场时机。 Ø核心逻辑：国内基本面有企稳迹象，长假期间国内出行及消费数据表现较好。待逐渐临近两会时，市场对政策的期待将逐渐发酵。特朗普对华加征关税幅度未超预期，对我国加征关税幅度低于加拿大与墨西哥，特朗普访华前，中美关系或较为缓和，而我国外部压力未显著加剧的情况下，国内政策预期驱动带来的推动力或有所减弱，市场或逐渐倾向基本面与热点交易。 烧碱、PVC套利策略04 Ø推荐策略：多SH05空V05，SH：V=1手:6手。 Ø核心逻辑：受益于氧化铝行业处于景气周期，氧化铝大投产利好烧碱需求；而地产拖累之下，PVC需求持续承压。烧碱投产增速或集中在下半年，PVC一季度投产压力较大。烧碱和PVC之间存在氯碱平衡问题，“以碱补氯”的行业格局将延续，碱强氯弱的局面有进一步加深可能。 豆油、棕榈油套利策略04 Ø推荐策略：多豆油05合约，空棕油05合约 Ø核心逻辑：棕榈油价格偏高，需求被豆油等其他油脂替代；印尼B20延期，需求预期下修。美豆产量、库存数据下调，阿根廷干旱或导致产量低于预期，供给预期下调；国内一季度进口大豆到港预计下滑，豆油供应收紧。整体上豆油供需逐步转强，棕榈油转弱。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137