A首次公开募股（IPO）

核心观点与关键数据

• IPO节奏放缓：自2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”以来，A股IPO发行节奏明显放缓。2024年A股IPO数量为100家，较2023年的313家下降68.1%；募资总额为673.5亿元，较2023年的3565.4亿元下降81.1%。从在审公司数量来看，截至2025年4月1日，各板块在审企业共173家，较2024年同期549家下降67.4%，较一个月前159家增长8.8%，近期IPO在审数量有所提升。

• IPO暂停/收紧对市场的影响：多数IPO暂停/收紧发生于市场连续下跌中，暂停/收紧后市场多数有所企稳。从2000年以来7次IPO暂停/收紧的规律来看，暂停前60个交易日的累计跌幅均值达到15.2%，暂停后60个交易日的跌幅仅为0.7%。从成交额来看，暂停前后变化不大。

• IPO重启/放松对市场的影响：长期来看，IPO重启/放松后对市场的冲击较为有限。多数IPO重启/放松发生于市场连续上涨或企稳之后，重启/放松后短期内会对市场造成一定冲击，但长期来看影响有限。从2000年以来6次IPO重启/放松规律来看，重启前60个交易日的累计涨幅均值达到5.2%，而重启后60个交易日则转为下跌5.2%；重启后120个交易日重新转为上涨3.1%。

• 再融资对资金面的影响：相比于IPO，再融资对A股资金面的影响更大。2010年至今IPO募集金额约占A股资金流出额的16%，而再融资占56%。2024年IPO金额仅占A股资金流出金额的12%，2010年至今仅占16%，另外再融资占56%、产业资本净减持占13%。

研究结论

• IPO暂停/收紧对市场的影响有限，多数情况下市场会企稳。
• IPO重启/放松短期内会对市场造成一定冲击，但长期来看影响有限。
• 再融资对A股资金面的影响比IPO更大。