日报：糖价高位运行，纸浆低位震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2505合约收涨，现货价格小幅上涨，基差走弱。印度棉花上市量增加，累计上市量同比下滑，但累计上市量已达预测平衡表产量的83%。
• 市场分析：郑棉震荡收涨，美棉受种植面积缩减和美元走弱影响反弹，但出口签约量下滑压制上涨。国内供应宽松，商业库存高位，套保资金压制盘面。25/26年度植棉面积预期增加，关注天气情况。需求端环比改善但力度不强，纱厂刚需补库，关注夏季订单。
• 策略：中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观利好有限，产业端改善但整体偏弱，关注边际变动，棉价或以区间震荡为主。
• 风险：宏观及政策风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2505合约收涨，现货价格上涨，基差走强。印度糖厂数量同比减少，入榨甘蔗和产糖量均大幅减少。
• 市场分析：郑糖延续偏强运行，原糖供应偏紧提振05合约下方支撑。巴西2月降雨偏少，但增产预期仍存。国内短期进口糖源有限，糖浆及预拌粉管控政策收紧，国产糖价格短期坚挺，郑糖短期高位震荡，中期走势跟随原糖。
• 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2505合约收涨，现货价格分化，针叶浆上涨，其他浆种稳定。
• 市场分析：纸浆期价低位震荡，一季度海外浆厂检修导致外盘报价提涨，成本面支撑强劲。全球发运高位，国内3月进口量大增，短期供应压力增加，港口库存高位。下游旺季成色不足，开工及产量平平，纸厂采购刚需为主，市场担忧库存消化。
• 策略：中性。产业链上下游博弈，纸浆期价跌至支撑位附近，下跌空间有限。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。