基础化工行业周报：制冷剂市场稳中向上，关注溴素、季戊四醇价格上涨

——基础化工行业周报（2025.3.21-2025.3.28） 过去一周（3.21-3.28），基础化工指数涨跌幅为-0.01%，沪深300指数涨跌幅为0.01%，基础化工板块跑输沪深300指数0.02个百分点，涨跌幅居于所有板块第5位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：其他化学原料 （12.90%） 、 涤 纶 （7.91%） 、 聚 氨 酯 （3.25%） 、 钛 白 粉（2.85%）、无机盐（2.68%）。 ◼化工品价格走势 周 涨 幅 排 名 前 五 的 产 品 分 别 为 ：液 氯（15.69%） 、三 氯 乙 烯（11.11%） 、国 际 硫 磺（7.92%） 、丙 烯 酰 胺（7.14%）、R32（6.67%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（31%）（-25.00%）、国 产 维 生 素C（-11.32%） 、液 氨（-10.21%） 、国 产 维 生 素A（-7.78%）、合成氨（-4.64%）。 ◼行业重要动态 二季度空调企业长协价格确定，制冷剂市场稳中向上。据百川盈孚，3月28日，制冷剂R22、R32、R125、R134a、R410a的市场均价分别为36000、47000、45000、46500、46500元/吨 ， 较 前 一 周 （3月21日）分别上涨0.70%、3.30%、1.12%、1.09%、3.33%。据氟务在线，制冷剂二季度长协订单出台，受“金三银四”需求旺季以及外贸市场价格提升的带动，二季度制冷剂长协定价环比有较大幅度的上涨，其中，R32承兑价格为46600元/吨，较一季度定价上调6000元/吨，环比上涨14.77%；R410a承兑价格47600元/吨，较一季度定价上调6000元/吨，环比上涨14.42%。我们认为，二季度长协定价环比高增提升制冷剂业界信心，配额管控下，制冷剂处于供需紧平衡，旺季需求支撑下，价格仍存上行空间。 《溴素：海外供应受阻，价格快速上涨》——2025年03月28日 《制冷剂价格延续高位，全球钾肥持续上涨——基 础 化 工 行 业 周 报 （2025.3.14-2025.3.21）》——2025年03月22日 《基本面向好，钾肥、钛白粉价格上行——基础化工行业周报》——2025年03月08日 市场供不应求，季戊四醇价格上调。据百川盈孚，3月28日，单、双季戊四醇市场均价分别为11488和68600元/吨，较前一周（3月21日）分别上涨0.11%和8.89%，本年涨幅分别达1.87%和42.92%。3月以来，市场供需格局紧张，季戊四醇价格出现上调，其中，单季戊四醇传统下游涂料行业需求跟进乏力，价格涨幅有限；双季戊四醇作为单季的副产品，可提取的产量较小，且需求表现良好，包括高端PCB光固化油墨、中高端涂料、高分子材料稳定剂等领域目前势头良好，下游对涨价接受度尚可。受供需格局利好提振，季戊四醇或将延续涨价趋势。 ◼投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮 胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。维持基础化工行业“增持”评级。 ◼风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 目录 1市场行情走势..............................................................................41.1行业走势情况....................................................................41.2个股走势情况....................................................................52化工品价格走势..........................................................................62.1价格统计...........................................................................62.2化工品价差统计................................................................83投资建议.....................................................................................94风险提示.....................................................................................9 图 图1：行业（申万）涨跌幅....................................................4图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅..................................4图3：液氯价格走势...............................................................6图4：三氯乙烯价格走势........................................................6图5：国际硫磺价格走势........................................................7图6：丙烯酰胺价格走势........................................................7图7：R32价格走势...............................................................7图8：盐酸（31%）价格走势.................................................7图9：国产维生素C价格走势................................................7图10：液氨价格走势.............................................................7图11：国产维生素A价格走势..............................................8图12：合成氨价格走势.........................................................8 表 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股...................5表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股................5表3：过去一周化工产品价格涨幅前五..................................6表4：过去一周化工产品价格跌幅前五..................................6表5：化工品价差涨跌前五....................................................8 1市场行情走势 1.1行业走势情况 过去一周（3.21-3.28），基础化工指数涨跌幅为-0.01%，沪深300指数涨跌幅为0.01%，基础化工板块跑输沪深300指数0.02个百分点，涨跌幅居于所有板块第5位。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 过去一周，基础化工子行业涨跌幅靠前的有：其他化学原料（12.90%） 、 涤 纶 （7.91%） 、 聚 氨 酯 （3.25%） 、 钛 白 粉（2.85%）、无机盐（2.68%）。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2个股走势情况 过 去 一 周 ， 基 础 化 工 涨 幅 居 前 的 个 股 有 ： 江 天 化 学（46.90%），华尔泰（32.56%），尤夫股份（31.87%），中毅达（31.78%），华融化学（29.41%）。 过 去 一周 ，基 础化 工涨跌 幅 靠后 的个 股有 ：联创 股 份（-34.19%），锦鸡股份（-23.35%），大位科技（-20.07%），安诺其（-17.95%），宝丰能源（-12.47%）。 2化工品价格走势 2.1价格统计 根据我们化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（15.69%）、三氯乙烯（11.11%）、国际硫磺（7.92%）、丙烯酰胺（7.14%）、R32（6.67%）。周跌幅前五的产品分别为：盐酸（31%）（-25.00%） 、国产维生素C（-11.32%）、液氨（-10.21%）、国产维生素A（-7.78%）、合成氨（-4.64%）。 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 2.2化工品价差统计 3投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 4风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和