食品饮料行业研究周报：财报验证下板块有望迎来修复

核心观点

• 板块修复预期：近期市场整体波动下，低估值顺周期板块如食品饮料有望受到市场重视，板块有望迎来修复。
• 白酒行业：渠道库存仍需消化，年内报表压力或逐季度释放。宴席和商务场景回补将带动各价位带品牌出货。
• 大众食品：休闲食品景气度有望延续，具备产品和渠道逻辑的企业表现良好。
• 调味品和速冻企业：受益促消费政策，有望迎来渠道补库存、竞争缓和、售价回升、费用率降低等多重利好。

关键数据

• 酒鬼酒：2024年分销率、动销率均超过100%，开瓶扫码数同比增长90%，计划未来5年业绩平均年化增速超20%。
• 舍得酒业：2025年营收同比增长目标不低于20%，或归母净利润同比增长不低于164%。
• 三只松鼠：2024年营收同比增长49.30%，归母净利润同比增长85.51%，扣非归母净利润同比增长214.33%。
• 劲仔食品：2024年营收同比增长16.79%，归母净利润同比增长39.01%。
• 天味食品：2024Q4营收同比增长21.57%，归母净利润同比增长41.03%，销售毛利率同比增长1.90个百分点。

投资策略

1. 白酒：从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找投资标的，关注徽酒、苏酒等地产酒，全国化名酒，次高端龙头等。
2. 啤酒：关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低的啤酒企业，如燕京啤酒。
3. 调味品：关注业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，以及修复机会如天味食品。
4. 休闲食品：关注持续受益渠道和新品开拓的企业，如有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份，以及餐饮供应链企业安井食品、千味央厨、立高食品等修复机会，关注东鹏饮料等软饮料。

风险提示

• 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。