乙二醇月报

品种：乙二醇 回顾周期：月度 撰写时间：2025年4月1日 研究分析师：何宁咨询证号：（Z0001219） 乙二醇月报 一、市场回顾 2025年3月乙二醇期货主力合约（EG2505）呈现下行趋势。月初开盘价为4628元/吨，月末收于4447元/吨，月度跌幅3.72%。 价格表现：3月上旬，受国际原油价格震荡下行拖累，乙二醇成本端支撑减弱，期货价格重心下移。中旬，随着国内春检计划逐步落地，供应预期收缩叠加港口库存去化，价格短暂反弹。下旬，终端订单疲软导致聚酯库存累积，市场情绪转向谨慎，价格再度承压。 二、基本面分析 1.供应端：3月初春检落地，国内开工率回落 3月国内乙二醇供应呈现先增后减态势。上旬，煤制装置因利润修复维持高负荷运行，叠加部分前期检修装置重启（如三房巷120万吨、仪征化纤300万吨装置），国内总开工率一度升至72.7%。中下旬，随着扬子石化、九江石化、浙石化等大型一体化装置进入检修周期（合计影响产能超300万吨），叠加煤化工企业（如内蒙古兖矿、新疆广汇）因环保或设备问题临时停车，国内开工率逐步回落至65.1%，周度产量降 至40.24万吨，环比减少4.06%。 国际方面：韩国GS 40万吨PX装置重启推迟至5月，沙特70万吨乙二醇装置计划4月检修，海外供应边际收紧，但3月国内进口量仍维持高位（预计55万吨），主要因前期订单集中到港。 2.需求端：聚酯开工率回升，但终端订单疲软 3月聚酯行业开工率从85%逐步提升至91.7%，主要受涤纶长丝季节性需求支撑。然而，终端织造环节表现分化：内销订单以春夏季薄款面料为主，支撑江浙织机开工率回升至62.64%；外贸订单受关税政策及东南亚竞争影响，新单增量有限，整体订单天数仅10.38天，同比仍处低位。 库存压力：聚酯工厂成品库存持续累积，尤其是FDY和DTY产品利润微薄，部分企业被迫降价促销，拖累乙二醇需求弹性。 3.库存变化：港口库存先去化后回升 3月华东主港乙二醇库存呈现“先降后升”趋势。上旬，受春节后补货需求及到港量减少影响，库存从72.56万吨降至67.12万吨；中旬，随着检修装置增多及下游刚需提货，库存进一步去化至62.76万吨；下旬，进口货源集中到港叠加需求放缓，库存回升至68.0万吨。整体来看，月末库存较年初增加23.03万吨，仍高于往年同期水平。 4.进出口数据 进口：1-2月国内乙二醇累计进口27.06万吨，同比增加37.5%，主要因海外装置高负荷运行及国内低价吸引。3月预计进口量55万吨，环比减少7.4%。 出口：1-2月国内PTA出口65.5万吨，同比上升14.9%，但乙二醇直接出口量有限，主要依赖下游聚酯产品间接出口。 三、成本与利润分析 原料价格：煤制乙二醇方面，国内煤炭价格弱势运行，原料成本环比下降5%-8%，煤制利润修复至-370元/吨，较年初改善74%。 加工利润：油制乙二醇理论利润为-140美元/吨，处于历史低位；煤制装置虽盈亏平衡线附近，但因库存高企，实际销售压力仍存。 后市展望：4月乙二醇国内春检进入高峰期，预计供应环比减少10%-15%，叠加海外装置检修（如沙特、美国），港口库存或进入去化。需求端，聚酯开工率有望维持高位，但终端订单恢复节奏仍是关键。若“金三银四”旺季需求兑现，乙二醇价格或迎来阶段性反弹；若需求持续疲软，高库存压力仍将压制价格。 图1：乙二醇期货主力连续价格走势【周线图】 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。