燃料油三月月报

撰写品种：燃料油 撰写时间：2025年4月1日 回顾周期：月度 研究员：何宁咨询证号：Z0001219 燃料油三月月报 一、供需方面 （一）原油供需情况 俄罗斯供应情况： 俄罗斯在3月宣布暂停对乌克兰能源设施的打击，这一地缘政治缓和信号引发市场对俄罗斯原油出口可能增加的预期。尽管俄罗斯仍需遵守OPEC+的减产协议，但4月西部港口的石油出口量预计较3月增加约10万桶/日，达到197万桶/日。这一变化对全球供应格局产生了一定影响。 OPEC供应情况： OPEC+继续维持减产政策，并加强合规监督，以抑制供应过剩。俄罗斯政府还要求第二季度将石油产量减少至900万桶/日，以兑现对OPEC+的承诺。这些措施为原油价格提供了支撑，同时也限制了供应的进一步增长。 美国供应情况： 美国原油库存在3月出现显著下降，上周减少334万桶，创下近四个月以来的最大降幅。这一数据表明美国市场供应趋紧，进一步加剧了全球对供应短缺的担忧。此外，美国对委内瑞拉和伊朗的制裁措施也限制了部分地区的原油出口，增加了供应端的不 确定性。 需求端复苏： 欧美及中国经济活动的回暖，尤其是中国作为全球最大原油进口国的需求复苏，缓解了市场对供应过剩的担忧。然而，全球经济放缓的潜在风险以及美国关税政策的不确定性，仍对原油需求前景构成压力。 综上所述，3月全球原油供应整体呈现紧平衡状态，地缘政治、OPEC+政策以及美国库存变化是影响供应的主要因素。尽管需求端有所复苏，但供应端的复杂性和不确定性仍需持续关注。 （二）燃料油供需情况 新加坡市场： 新加坡燃料油库存持续处于高位，3月库存始终维持在2300-2400万桶区间。主要原因是西方套利船货供应充裕，尤其是低硫燃料油套利货流入量显著增加。3月来自西方的低硫套利货流入量约为220万-230万吨，高于2月的160万-170万吨。此外，新加坡基准180cst和380cst燃料油现货均价分别上涨至470.24美元/吨和459.7美元/吨，但市场整体表现疲软，价格滞涨。 中东与俄罗斯市场： 中东地区3月低硫燃料油供应增加，科威特供应量增加24万吨，阿联酋进口减少2.5万吨，中东整体供应增加13万吨。俄罗斯高硫燃料油发货量预计为250万吨，环比增加59万吨，但同比减少26万吨。伊朗供应则延续收紧态势。 其他地区： 西北欧市场供应减少38万吨，非洲供应增加13万吨，巴西供应减少18万吨。整体来看，全球燃料油供应端呈现区域性分化。 亚洲市场： 中国国产燃料油供应增加，进口需求减少，3月中国进口量减少16万吨。东亚地 区整体进口缩量，导致流入新加坡的低硫燃料油增加，进一步加剧了新加坡市场的供应压力。 船运市场： 船运市场需求低迷，尤其是低硫燃料油需求疲软，导致库存累积。新加坡库存增加170万桶，舟山库存增加18万吨。 综上所述，3月燃料油市场供应充裕，但需求端疲软，库存累积，市场整体表现疲弱，价格滞涨。未来需关注套利货流入量变化及油价波动对市场的影响。 二、行情走势方面 截至2025年3月31日，燃料油3月走势整体呈现先抑后扬的震荡态势。月度最高价为3315元/吨，最低价为3039元/吨。成交方面，本月成交比较活跃，成交1189.65万手，较上月增加42.37%。技术上看，燃料油短期杀跌已经结束，或将跟随原油宽幅震荡。 三、结论 综合来看，燃料油市场短期内将延续区间震荡格局。供应方面，主营炼厂产能利用率下降，但独立炼厂产能利用率有所上升，且各地区原料库存有一定波动。需求方面，工业和船燃需求均有增长。燃料油整体走势将跟随原油，原油市场充满诸多不确定性，包括地缘政治冲突、供应政策变化等，将持续影响燃料油市场走向。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 承担任何责任。