中科电气（300035）：业绩预告点评：行业排名提升，价格触底回升

2025-03-31 中泰证券 John

业绩大幅增长：公司2024年预计实现归母净利润2.9-3.3亿元（同比增长590%-680%），扣非净利润3.3-3.7亿元（同比增长250%-300%），主要受益于下游新能源汽车（尤其是快充车型）渗透率提高、储能市场快速发展推动负极材料产销量增长，以及公司降本增效措施增强盈利能力。
全球需求与行业地位：全球负极材料出货量达220.6万吨（同比增长21.3%），中国占比95.9%，人造石墨负极占比84.4万吨（占比84.4%）。中科电气负极出货量排名行业第三（较2023年上升一位），近三年均居行业前五。
新产品开发：公司持续开发硅基负极、新型碳材料负极、锂金属负极等，硅基负极已建成中试产线并获客户认可，新型负极材料出货量占比达3.3%。
行业价格与景气度：自2024年四季度以来，人造石墨价格持续上涨（低端超5%，中端近10%），原因包括负极企业盈利修复需求、上游焦价上涨。预计负极价格将进一步回升，带动盈利改善。
盈利预测与估值：下调2024年业绩预期至2.9亿元，上调2025-2026年预期至6.5亿和8.1亿元（对应PE 17、14倍），维持“增持”评级，看好公司作为全球负极头部企业的投资价值。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、价格下降超预期、产能扩张不及预期等。