中科电气（300035.SZ）2026年半年报点评：业绩符合预期，负极材料出货高增

业绩符合预期，负极材料出货高增 glmszqdatemark2026年08月27日 事件：2026年8月26日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营收52.09亿元，同增44.19%；归母净利润1.47亿元，同比减少46.03%；扣非归母净利润1.44亿元，同比减少48.90%。 推荐维持评级当前价格：13.57元 Q2业绩拆分。营收和净利：2026Q2营收29.38亿元，同增45.78%，环增29.31%，归母净利润0.82亿元，同比减少40.28%，环增26.15%。毛利率：2026Q2毛利率11.68%，同比-8.69pct，环比+0.13pct。净利率：2026Q2净利率3.34%，同比-6.04pct，环比-0.28pct。费用端：Q2期间费用率6.71%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.02%、1.57%、2.69%、1.43%。 负极材料出货高增，盈利能力环比修复。2026年上半年，公司负极材料板块实现营业收入49.73亿元，同比增长44.31%；负极材料出货量22.99万吨，同比增长46.43%，主要受新能源汽车尤其是快充车型及储能市场需求增长带动。公司持续推进云南年产10万吨、四川泸州年产30万吨负极材料一体化项目建设，提升石墨化自给率及产线自动化、智能化水平，并通过拓展原材料供给渠道、推进原材料替代及产品价格传导优化成本。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn 分析师席子屹执业证书：S0590525110043邮箱：xiziyi@glms.com.cn 快充及新型负极持续突破，全球化布局稳步推进。公司持续深化技术创新与产品升级，保持快充负极等优势产品领先地位，多个6C快充负极及储能项目导入量产；新型负极方面，硬碳负极已实现量产，硅碳负极进入量产导入阶段。公司与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、LGES、SK on等国内外知名锂电池厂商保持良好稳定合作，并持续拓展国内外优质新客户。同时，公司稳步实施国际化战略，阿曼负极材料一体化生产基地项目首期已全面开工建设。 分析师李孝鹏执业证书：S0590525110040邮箱：lixiaopeng@glms.com.cn 投资建议：预计公司2026-2028年实现营收117.26、168.62和226.50亿元，同比增速分别为38.5%、43.8%和34.3%；归母净利润分别为3.67、10.56和16.38亿元，同比增速分别为-22.0%、188.0%和55.0%。当前股价对应PE分别为25、9、6倍。公司负极盈利持续修复，一体化产能建设逐步落地，维持“推荐”评级。 风险提示：下游新能源汽车、储能及消费数码等终端市场需求不及预期风险；行业产能释放导致市场竞争加剧风险；原材料价格波动及存货风险；技术迭代和新兴技术路线替代风险；汇率变动风险；国家产业政策变化风险；应收账款回收风险。 相关研究 1．中科电气（300035.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：出货高增但盈利承压，一体化布局静待拐点-2026/04/302．中科电气（300035.SZ）2025年半年报点评：业绩符合预期，产能布局加速海外拓展-2025/08/313．业绩符合预期，负极盈利筑底回升-2025/05/174．中科电气（300035.SZ）2024年年报和2025年一季报点评：业绩符合预期，负极业务盈利改善-2025/04/245．中科电气（300035.SZ）2024年业绩预告点评：业绩超预期，盈利能力持续修复-2025/01/16 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室