研报总结
上周行情回顾
上周（3月28日），人民币汇率市场呈现波动变化。美元兑人民币中间价调升11个基点至7.1752，周累计调升28个基点。外盘方面，港交所美元兑人民币期货（CUSF2505）和新交所美元兑离岸人民币期货（UCJ25）分别收涨0.28%和0.25%。在岸与离岸人民币汇率分别报7.2637和7.2697，周累计上调148和180基点。非美货币方面，欧元、英镑、日元和澳元兑人民币分别涨149、287、跌290和涨231基点。央行公开市场净投放3036亿元，逆回购操作规模达17153亿元。
消息回顾
- 科技强国战略：《求是》杂志发表习近平总书记文章，强调科技自立自强，锚定2035年建成科技强国目标。
- 货币政策：央行副行长宣昌能表示，将根据国内外形势择机降准降息，应对全球供应链调整和经济不确定性。
- 贸易政策：特朗普宣布将对未在美国制造的汽车征收25%关税，并可能对制药和木材行业加征关税，汽车关税于4月2日生效。
- 美联储表态：威廉姆斯称关税影响可能长期显现，美联储政策水平得当，预计经济增速放缓。
后市展望
- 美国通胀数据：2月核心PCE同比升2.8%（超预期），环比升0.4%，加剧市场对滞胀担忧，推动美联储7月降息预期升温。
- 贸易战升级：特朗普宣布药品关税，加剧经济衰退担忧，避险资产走强。
- 国内政策：一季度央行货币政策例会建议加大调控强度，择机降准降息，与政府工作报告基调一致，为稳汇率提供支撑。
- 经济数据：3月制造业PMI为50.5，延续回升趋势，生产活动加快，需求改善。
- 汇率预测：在特朗普关税政策及不确定性背景下，市场担忧加剧，预计美元兑人民币于7.25附近宽幅波动。
核心观点
- 人民币汇率短期承压，受美国通胀数据、贸易战升级及市场不确定性影响。
- 国内货币政策积极，为稳汇率提供支撑，但需关注外部风险。
- 美元兑人民币预计在7.25附近波动，需持续跟踪政策动态。
关键数据
- 美国核心PCE通胀：2月同比2.8%（预期2.7%），环比0.4%（预期0.3%）。
- 人民币汇率：美元兑人民币中间价调升28基点，在岸/离岸分别上调148/180基点。
- 央行操作：净投放3036亿元，逆回购17153亿元。
- 制造业PMI：3月50.5，延续回升。
研究结论
短期内，美元兑人民币汇率或受外部通胀、贸易战及市场情绪影响，呈现7.25附近的宽幅波动。国内政策积极为汇率稳定提供基础，但需警惕外部风险累积。建议持续跟踪美联储政策、美国经济数据及中美贸易关系变化。
