玉米月报：卖压较小&需求提振有限 震荡为主

日期 2025 年 04 月 01 日 农业产品研究团队 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 卖压较小&需求提振有限震荡为主 观点摘要 ＃summary＃观点：现货方面，供给端，余粮仅1成有余，逐渐见底，卖压较小，气温升高，上、中旬产区基层粮源和部分贸易商积极出货，市场供应量增加；中下旬受采购成本支撑，贸易商出货意愿下降，供应量或收紧，整体港口库存处于同期高位。替代品方面，华北地区小麦对玉米产生部分饲用替代，进口大麦、高粱等价格优势不明显，进口量或保持低位。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业以按需采购滚动补库和签远期订单为主。深加工企业陷入亏损，淀粉库存处于高位，企业或维持刚需采购为主，部分深加工拍卖陈粮或消费库存。整体加工需求难有明显增量。政策端，国储收购接近尾声，支撑力度减弱。综上，产区气温回升，供应增加，但整体卖压较小，而需求略有增量，价格表现或整体以震荡为主，上下方空间均相对有限。期货方面，2505合约小幅升水现货，5月份贸易商面临华北麦收前腾库现状，价高容易引起贸易商阶段性出库供应增加，而需求也有小幅提升，所以价格或跟随现货以震荡为主。 《新作上市承压运行》2024-10-01 策略：（1）现货企业：以消耗库存为主，逢低可继续补库；（2）期货投资者：前期多单少量持有，逢低可考虑少量加仓。 重要变量：天气，收储及进口政策，地缘局势。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面分析.......................................................................................................... - 5 -2.1 玉米供应............................................................................................................... - 5 -2.2 国内替代品........................................................................................................... - 6 -2.3 进口替代谷物....................................................................................................... - 7 -2.4 饲用需求............................................................................................................... - 9 -2.5 深加工需求......................................................................................................... - 11 -2.6 下游企业库存..................................................................................................... - 13 -2.7 供需平衡表......................................................................................................... - 13 -三、后期展望............................................................................................................ - 14 - 一、行情回顾 现货方面，本月玉米价格涨后回落。3月份中上旬玉米价格继续上涨，东北地区主流涨70-80元/吨，华北地区主流涨40-80元/吨，基层余粮较去年同期偏少，贸易商积极建库，下游深企业积极增加库存，贸易商收购多，出货少，供应紧张导致玉米价格持续上涨。下旬，随着气温上升，高价玉米走货欠佳，贸易商锁定利润陆续出货，市场供应量增加，下游企业库存升至高位，玉米采购意向减弱，购销僵持下，玉米价格小幅回落，产销区降20-40元/吨。产区现货，截至3月31日，哈尔滨国二等玉米市场价格2030元/吨，较上月底上调60元/吨，长春二等玉米报价2100元/吨，较上月底上调70元/吨。山东寿光深加工玉米价格参考2290元/吨，较上月末价格上涨60元/吨。港口现货，截至3月31日，北方港口二等玉米收购价格2130-2140元/吨，较上月末涨10元/吨。二等玉米平仓价格2190-2200元/吨，较上月末上涨20元/吨。广东蛇口港东北二等玉米主流价格2280元/吨，环比下跌10元/吨。 期货方面，截止3月31日，大连玉米期货主力合约2505合约报收2251元/吨，较上月末跌41元/吨跌幅1.79%。 数据来源：卓创，建信期货研究中心 数据来源：卓创，建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1 玉米供应 售粮进度方面，3月份东北玉米售粮进度缓慢推进，整体略快于去年同期，地趴粮陆续收尾。主要是产区贸易商积极建库，下游深加工及饲料企业积极采购。据钢联数据统计，截至3月27日，东北地区农户平均售粮进度为87%，较去年同期偏快6个百分点。其中，辽宁平均售粮进度92%，较去年同期快8个百分点；吉林平均售粮进度84%，较去年同期偏快12个百分点；黑龙江平均售粮进度90%，较去年同期偏快2个百分点；内蒙古平均售粮进度84%，较去年同期快4个百分点。3月份华北地区基层农户陆续缓慢售粮，基层农户余粮明显少于去年同期，3月份基层农户陆续售粮，售粮进度稳步提升。据钢联数据统计，截至3月27日，华北地区基层售粮进度85%，较去年同期快19个百分点。其中河南售粮进度85%，较去年同期快16个百分点；山东84%，较去年同期快15个百分点；河北83%，较去年同期快24个百分点；山西91%，较去年同期快2个百分点；安徽88%，较去年同期快23个百分点。 港口集港及库存方面，3月南北港口玉米库存均呈先涨后落走势，截至月底北港基本环比稳定，南港环比小幅提升。3月上旬，市场情绪延续2月利多预期，叠加期货升水现货，北港收购积极性较高，集港量尚可；中旬过后随期货回落，北港收购积极性降低，收购价格下跌，与产区贸易空间收窄直至倒挂，集港量维持低位。南港同样本周受到情绪变动影响，中上旬采购意向尚可，贸易下海南发 量相对稳定，而中旬后随市场心态欠佳，南北倒挂幅度加剧，北港贸易南发量以及南港走货量均有下降，港内库存出现积压。截至3月28日，本月营口港到港量104万吨，月环比增加15.1万吨；锦州港到港量106.8万吨，月环比减少4.2万吨。截止3月底，北方四港库存在516.4万吨。南方港口内贸玉米库存164.2万吨，外贸库存14.6万吨，内外贸库存共计178.8万吨。 数据来源：卓创，建信期货研究中心 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.2 国内替代品 小麦方面，截止3月31日，全国玉米均价为2244元/吨，小麦均价为2429元/吨，玉米价格较小麦价格低185元/吨，华北地区小麦对玉米部分饲用替代。本月小麦价格呈现震荡行情。各级储备小麦持续投放，整体供应较为充足。需求端表现依旧疲软。随着气温升高，面粉销售进入淡季，下游经销商拿货谨慎，面粉 走货不畅，导致制粉企业开机率不高，对小麦采购积极性较低。同时，饲料企业因养殖行情低迷，对小麦的采购需求也较为平淡，进一步削弱了市场对小麦的需求。整体来看，当前小麦市场供强需弱格局明显，预计短期内行情仍将维持震荡，后续需重点关注新季小麦产情以及需求端是否有改善迹象。 2.3 进口替代谷物 据海关公布的数据显示，2025年1-2月我国累计进口粮食进口1736万吨，同比减少35.2%；金额为537.9亿元人民币，较去年减少34.8%。 玉米方面，2月玉米进口量为8万吨，同比跌97%。2月乌克兰成为我国最大玉米供应国，进口4.9万吨，占比61%。俄罗斯是当月第二大供应国，进口2万吨。2月没有订购巴西玉米。1-2月玉米进口量共计18万吨，同比跌约97%。其中，从俄罗斯进口5万吨，占比28.4%；乌克兰进口4.9万吨，占比27.6%；缅甸进口4.2万吨，占比23.6%；巴西进口2.6万吨，占比14.5%。玉米进口大幅放缓，2024年政策限制进口，叠加3月对美玉米加征15%关税，抬高进口成本。高粱方面，2月进口高粱61万吨，同比减少42.5%；1-2月累计进口高粱101万吨，同比减少37.5%。其中自美国进口72.6万吨，占比72%；阿根廷进口25.5万吨，占比25.3%；澳大利亚进口2.7万吨，占比2.7%。大麦方面，2月进口大麦69万吨，同比减少40%；1-2月累计进口大麦169万吨，同比减少37.6%。其中自澳大利亚进口115.8万吨，占比68.4%；加拿大进口32.4万吨，占比19%；俄罗斯进口12.7万吨，占比7.5%；哈萨克斯坦进口6.7万吨，占比4%。综合来看，1-2月粗粮总计进口288万吨，呈现环比持续回落的态势，处于往年同期低位。 小麦方面，2月小麦进口量仅6.4万吨，同比减少约96%。其中，加拿大是第一大供应国，进口约4.4万吨，占比69%。澳大利亚是第二大供应国，进口1.6万吨。1-2月小麦进口量总计为9.3万吨，同比跌约96%。其中，从加拿大进口4.8万吨，占比52%；从澳大利亚进口3.4万吨，占比37%；俄罗斯进口6362吨，占比6.9%；哈萨克斯坦居第四位进口3710吨，占比约4%。稻米方面，2月稻谷及大米进口量为11万吨，同比增长约38.2%。1-2月累计进口量为28万吨，同比增加约28.3%。其中从缅甸进口7.3万吨，占比26.3%；泰国进口7万吨，占比25%；印度进口6.7万吨，占比24%；越南进口5万吨，占比18%。 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 数据来源：海关总署，建信期货研究中心 国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对小麦玉米加征15%关税，对高粱加征10%关税，2024年我国小