行业配置报告（2025年4月）：行业配置策略与ETF组合构建

摘要 西 南证券研究院 最新配置观点：银行、煤炭、交通运输、食品饮料、电力及公用事业、医药上月组合收益率表现：2025年3月，组合月度收益率-1.29%，相较于行业等权指数超额收益率-1.19%。3月行业配置为：钢铁、国防军工、房地产、医药、电子、电力设备及新能源。其中国防军工、医药取得超额收益。 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 分析师预期边际变化行业轮动模型 相 关研究 最新配置观点：家电、非银行金融通信、建材、银行、有色金属 1.泰康中证港股通大消费主题基金投资价值分析(2025-03-25)2.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)3.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14)4.AI引导科技投资变革，平台化运作乘势领航——汇添富科技风格产品介绍(2025-03-09)5.华安事件驱动量化策略：三维一体量化框架，长期稳定超越偏股混合基金指数(2025-02-14)6.2024年公募基金四季报持仓透视出哪些重要信息？——基金2024年四季报持仓分析(2025-02-05)7.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略(2025-01-10)8.ESG投资概述及其在多因子策略中的应用(2024-12-11)9.国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长(2024-11-14)10.价格形成路径与趋势清晰度因子(2024-11-14) 上月组合收益率表现：2025年3月，组合月度收益率-0.71%，相较于行业等权指数超额收益率-0.60%。3月行业配置为：非银行金融、银行、电子、计算机、农林牧渔、汽车。其中银行、农林牧渔、汽车取得超额收益。 ETF组 合构建 最新ETF行业组合配置：银行、家电、煤炭、非银行金融、食品饮料 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基于相似预期差因子的行业轮动模型....................................................................................................................................................1 1.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................11.2历史回测..................................................................................................................................................................................................21.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................2 2.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................42.2历史回测..................................................................................................................................................................................................42.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................4 3.1观点汇总..................................................................................................................................................................................................63.2情景分析..................................................................................................................................................................................................6 4 ETF组合构建...................................................................................................................................................................................................7 5风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：行业维度相似预期差因子IC统计图...............................................................................................................................................2图2：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率...............................................................................................................................3图3：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图...............................................................................................................................3图4：动态分析师预期因子IC统计图........................................................................................................................................................4图5：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率......................................................................................................................5图6：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图......................................................................................................................5 表目录 表1：相似预期差因子信息系数分析结果.................................................................................................................................................2表2：相似预期差行业轮动策略收益表现（2016年12月起）..........................................................................................................2表3：相似预期差行业轮动策略推荐行业.................................................................................................................................................3表4：动态分析师预期因子信息系数分析结果........................................................................................................................................4表5：动态分析师预期行业轮动策略收益表现（2016年12月起）.................................................................................................5表6：动态分析师预期行业轮动策略推荐行业.....................................................................................................................