行业配置报告（2025年7月）：行业配置策略与ETF组合构建

摘要 西 南证券研究院 最新配置观点：非银行金融、银行、电力设备及新能源、传媒、有色金属、基础化工 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 上月组合收益率表现：2025年6月，组合月度收益率+1.17%，相较于行业等权指数超额收益率-3.32%。6月行业配置为：煤炭、家电、银行、纺织服装、电力及公用事业、交通运输。其中银行取得超额收益。 相 关研究 分析师预期边际变化行业轮动模型 1.可转债K线看跌信号与交易增强策略——量化方法在债券研究中的应用四(2025-06-09)2.长城基金曲少杰：以估值盈利匹配为核心掘金质优个股(2025-05-28)3.基于历史K线形态的因子选股研究(2025-05-26)4.科技成长产业变革趋势下基金产品投资策略评价与优选(2025-05-26)5.2025年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？(2025-05-10)6.长信中证A500指数增强基金投资价值分析(2025-04-17)7.PINN信息约束与时序截面双流网络选股模型(2025-04-09)8.泰康中证港股通大消费主题基金投资价值分析(2025-03-25)9.基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架(2025-03-19)10.可转债K线技术分析与K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三(2025-03-14) 最新配置观点：传媒、有色金属、食品饮料、钢铁、电子、家电 上月组合收益率表现：2025年6月，组合月度收益率+2.84%，相较于行业等权指数超额收益率-1.65%。6月行业配置为：家电、汽车、钢铁、有色金属、传媒、建材。其中有色金属、传媒取得超额收益。 ETF组 合构建 最新ETF行业组合配置：非银行金融、银行、电力设备及新能源、传媒、有色金属 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基于相似预期差因子的行业轮动模型....................................................................................................................................................1 1.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................11.2历史回测..................................................................................................................................................................................................21.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................2 2.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................42.2历史回测..................................................................................................................................................................................................42.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................4 4 ETF组合构建...................................................................................................................................................................................................7 5风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 图目录 图1：行业维度相似预期差因子IC统计图...............................................................................................................................................2图2：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率...............................................................................................................................3图3：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图...............................................................................................................................3图4：动态分析师预期因子IC统计图........................................................................................................................................................4图5：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率......................................................................................................................5图6：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图......................................................................................................................5 表目录 表1：相似预期差因子信息系数分析结果.................................................................................................................................................2表2：相似预期差行业轮动策略收益表现（2016年12月起）..........................................................................................................2表3：相似预期差行业轮动策略推荐行业.................................................................................................................................................3表4：动态分析师预期因子信息系数分析结果........................................................................................................................................4表5：动态分析师预期行业轮动策略收益表现（2016年12月起）.................................................................................................5表6：动态分析师预期行业轮动策略推荐行业........................................................................................................................................6表7：行业轮动模型配置观点.......................................................................................................................................................................6表8：策略情景分析.........................................................................................................................................................................................6表9：2025年7月ETF组合相关基金标的...........