四方股份（601126）：2024年年报点评：发展兼顾成长与回报，业绩符合市场预期

四方股份2024年年报显示，公司业绩符合市场预期，发展兼顾成长与股东回报。主要数据如下：

• 营收与利润：2024年营收69.5亿元（同比+21%），归母净利润7.2亿元（同比+14%），毛利率32.3%（同比-2.1pct），净利率10.3%（同比-0.6pct）；Q4营收18.6亿元（同比+22.7%），归母净利润1.1亿元（同比+0.6%）。
• 主网业务：电网自动化板块营收33.09亿元（同比+13%），毛利率41.54%。国网招标量增长，公司份额稳居前列，预计主网二次设备维持10-15%稳定增长。
• 配电业务：预计2025年配电投资加速，湖州产能投产后配电业务将加速发展。
• 网外业务：电厂及工业自动化板块营收31.22亿元（同比+25%），毛利率25.48%。新能源侧聚焦海上风电和储能，数据中心市场拓展取得进展，未来有望参与HVDC/SST等解决方案。
• 财务状况：研发费用率9.4%，维持高强度投入；经营性净现金流12.5亿元，合同负债16.83亿元，在手订单充沛；资产减值0.86亿元有望在2025年冲回。
• 盈利预测：上调2025-2026年归母净利润至8.85/10.55亿元，预计2027年12.38亿元，同比+24%/19%/17%，对应PE分别为16x、13x、11x，维持“买入”评级。
• 风险提示：电网投资不及预期、网外业务拓展不及预期、竞争加剧等。