沪铅月度报告

撰写时间2025/03/31 回顾周期：月度 撰写品种：沪铅研究员：曹柏泉咨询证号（Z0019820） 沪铅月度报告 一．宏观方面 海外端：1）美国对中国部分产品征收20%的关税，对部分国家考虑减免。并在4月2日实施对等关税；2）美国3月制造业PMI初值49.8低于预期，服务业PMI回升至54.3。3）2月CPI同比放缓至2.8%，美联储降息预期虽然升温，但降息概率由70%下降至50%。多数美联储官员表示“不急于降息”。 国内端：1）央行一季度例会提出“择机降准降息”，市场预计在第二季度可能实施降准。财政部明确2025年财政赤字率将提高，全国1-2月公共预算支出同比增加。2）1-2月全国规模以上工业增长值同比上升5.9%，消费零售总额上升4.0%，预计一季度GDP增速处于5.0%-5.5%之间。其次3月PMI上升至50.5%，拉动力量主要来自装备制造业和高新技术制造业。出现的政策向终端需求传导，使得小型企业PMI出现大幅度反弹3.3%。3）消费贷额度上限提高，时间延长，以及家电以旧换新和购买补贴政策，刺激了相关需求。 二、基本面情况 供应端方面，3月中下旬国内原生铅冶炼厂处于集体检修期，加上原料铅精矿阶段性偏紧，原生铅的产量同比出现回落。前期再生铅冶炼厂逐步复产，加上废电瓶价格抬升让利润得到修复，产量出现明显回升。抵消了部分原生铅减产的供应缺口。 需求方面，3-5月属于铅蓄电池传统淡季，下游企业以去库为主，订单量下滑。部分蓄电池企业计划放假，开工率没有明显提升，电池库存趋于累库。锂电池渗透率持续上升，不断挤压铅酸电池市场份额，导致需求量被抑制。汽车板块需求虽然维持稳中增长，但全球经济放缓和贸易摩擦，增速和去年同比有所放缓。储能领域虽然铅酸电池的安全性高，成本低受到青睐，使得占有率为90%。但整体锂电池替代，也不是主要拉动力量。三、库存方面 2025年3月10日伦敦金属交易所铅库存减少1300吨；国内主要市场铅锭库存为10.28万吨，较上一周减少0.7万吨。 四、技术方面 小时线跌破上升通道，触及前面低点后开始反弹；日线来看，近期维持高位震荡，有双顶形态出现可能，处于多空博弈阶段。关注下方支撑情况；周线和月线来看，处于60均价线上方，仍然在上升趋势中。 五、后市展望 宏观方面，国内一系列消费刺激政策抵消海外关税以及降息预期的不确定性；基本面方面，呈现供需双弱格局，资金多空博弈加剧，短期铅价维持区间震荡运行。 图片来源：文华财经 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。