豆粕：USDA报告中性，关税困扰豆价

USDA报告中性：面积报告基本符合预期、库存报告略高于预期。

1. USDA种植面积意向报告：

   • 2025年美豆种植面积预估8349.5万英亩，同比降幅约4%，基本符合市场预期，影响中性。
   • 美豆种植面积为2021年以来最低，玉米种植面积为2014年以来最高。
   • 市场已提前交易报告数据，影响有限，实际种植情况与意向仍有差距，后期关注6月底USDA第二份种植面积意向报告。

2. USDA季度库存报告：

   • 截至2025年3月1日当季，美国大豆总库存约19.1亿蒲，同比增幅约3.5%，略高于市场预期。
   • 农场内库存同比降幅约6%，农场外库存同比增幅约13%。

3. 报告影响与后期展望：

   • 面积报告符合预期，影响中性。
   • 库存报告略高于预期，影响略偏空。
   • 后期关注：美国对等关税、美豆主产区天气、美豆/美玉米比价及种植进度。
     • 美国对等关税：4月2日为美国对等关税日，关税摩擦可能影响美豆及美玉米种植意愿。
     • 美豆主产区天气：部分地区有干旱预警，4月产区气温正常、部分产区降水偏多。
     • 美豆/美玉米比价及种植进度：比价影响种植意愿，种植进度也会影响农户种植决策。

4. 研究结论：

   • 美豆种植面积仍有变数，后续保持观察，等待6月底USDA面积报告指引。
   • 4月～6月为美豆种植窗口期，天气情况、种植进度等对于农户实际种植有所影响。