可转债周报：潜心埋伏，静待双击机会

2025-03-31 尹睿哲,李玲国金证券 Gnomeshgh文J

市场策略：建议“潜心埋伏，静待双击机会”。一季度权益市场表现良好，但3月进入震荡调整期，转债市场也随之波动。
供需分析：供给端Q1发行规模与去年持平，但到期和强赎导致规模减少280亿，近期发行增多，融资加快；需求端1-2月资金流入，2月中下旬流出，与估值节奏匹配。
估值分化：平衡型转债估值先升后降，处于历史中枢；偏股型（平价110以上）转债受强赎影响率先回落，处于历史偏低位置；偏债型转债受下修影响坚挺，仍处于历史偏高位置，但可能仍有调整空间。

市场表现：中证2000累计收益率10%以上，上证指数近3%收益。
转债供给：Q1发行8只，规模136亿；到期10只，强赎17只，退出规模270亿。
转债需求：1月资金流入，2月中下旬流出；1月主动基金与ETF规模相当，2月ETF流出规模大于主动产品。
估值水平：平价90-110转债溢价率22.8%，中位数121.08。
个券表现：回盛（36.82%）、永贵（24.15%）、润禾（21.14%）涨幅靠前；永安（-29.32%）、洛凯（-13.7%）、欧通（-13.3%）领跌。