苹果月度报告
行业苹果 2025年3月31日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 观点摘要 近期研究报告 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 ＃summary＃➢新季苹果现货交易表现相对顺畅，由于该作物年度果农出货积极性高，当前果农货源剩余有限，客商货源交易增多，客商补货积极性尚可，走货速度良好，现货价格坚挺。冷库整体库存水平正常偏低，西部地区货源减少，可能会带动现货略微走高。交易所政策意外干预，对近月合约的交割预期影响比较大，不建议参与。若有效带动远月上涨，后期新季合约有做空机会，核心变量是现货和天气。 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 《需求缺乏亮点，关注供给扰动》2024-07-05 《早熟苹果表现良好提振市场》2024-09-03 目录 一、行情回顾............................................................................................................-4-二、因素分析............................................................................................................-4-2.1近月合约以交割逻辑为主..............................................................................-4-2.2产地苹果现货价格表现平稳..........................................................................-5-2.3主产区库存情况差异较大..............................................................................-6-2.4鲜苹果出口市场表现好转..............................................................................-7-2.5主产区中短期天气趋势跟踪..........................................................................-8-三、总结....................................................................................................................-8- 一、行情回顾 3月份苹果期货AP2505合约表现较为复杂，整体呈现先横盘后跳空大涨的过山车行情。以交割库事件为界限，3月25日盘后，郑商所发布公告暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构的交割业务。3月26日苹果主力2505合约早盘跳空高开，盘中一度创出7776元/吨高位，最终报收于7732元/吨，当日涨幅6.5%。从持仓龙虎榜来看，持仓量大幅增加30%，前20家多头持仓合计29088手，对比前20家空头持仓22397手，多头力量相对较强，前20席位净持仓也从净空转为净多，并持续至今。盘面3月份整体上涨600多点，涨幅超过8%，涨幅主要集中在3月25日之后，交割库事件影响颇大。 二、因素分析 2.1近月合约以交割逻辑为主 期货交割机制是整个苹果期货的底层逻辑，交割对近月合约影响比较大。3月25日盘后，郑商所发布公告暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构的交割业务。作为东部地区最大的交割库，齐鲁泉源承担着大量交割业务，暂停后或造成东部地区交割能力大幅下降，进而影响了期货价格。该交割库事件与AP2504和AP2505面临的交割的时间较短，严重影响了市场对未来交割预期的判断。 从当前近月合约盘面走势来看，齐鲁泉源交割库被暂停资格的影响非常大。我们并不完全了解事情的原委，但该事件确实影响到我们对行情走势的判断。在笔者之前的逻辑中，近月合约以交割逻辑为主。由于现货缺乏涨幅，特别是可溶性固形物大于等于14%有1000元/吨升水，前期接货多头持有的仓单必然要转抛到盘面，利空期价。从交割规则来看，同一个作物年度内最后一个合约面临着不能转抛的现状，除非现货市场强势，否则该合约交割均价处于年度内最低水平。但是，交易所的干预作为突发事件，政策风险难以预料。从持仓来看，临近4月份，AP2505依然是主力合约，在限仓制度之下，资金必然要往新季合约移仓。该事件使得近月合约大涨，可能增加未来新季合约的交易机会。 2.2产地苹果现货价格表现平稳 苹果产区行情表现暂稳，整体走货较为顺畅，临近清明节，库内包装发货较多，价格比较坚挺。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.5元/斤左右，客商货源3.7-4.5元/斤，70#高次2.7元/斤左右，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。 西部地区果农货源剩余有限，客商货源交易增多，目前客商补货积极性尚可，走货速度良好。陕西白水产区果农基本清库，剩余客商货源少量交易，价格偏硬运行。部分地区剩余货源果农多存惜售情绪。山东产区成交多以高性价比货源为主，低价区货源走货加快，适合出口的中小果交易良好，好货成交不快，整体出货稳定，果农惜售情绪普遍。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。 2.3主产区库存情况差异较大 截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨，临近清明，走货速度较快。冷库整体库存水平处于正常偏低水平，各地货源供应情况不一，西部地区走货好于东部。从走货季节性规律来看，4月份国内瓜果蔬菜处于青黄不接之时，再加上缅甸大地震可能导致的东南亚地区水果进口影响，产地苹果走货预计仍处于较高水平。分地区来看，西部地区可供交易的果农货已经很少，客商包装自有货源发市场，也开始逐渐采购客商货。山东地区近期走货转好，成交多以3元以下的低价货源为主。 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 数据来源：钢联，建信期货研究发展部 2.4鲜苹果出口市场表现好转 2025年2月鲜苹果出口量同比增加幅度较大，据海关数据统计2月份鲜苹果总计出口量约为6.82万吨，环比减少25.28%，同比增加26.64%。1-2月份累计出口量约为15.95万吨，同比增加14.85%。本产季自9月份开始，累计出口量约为56.37万吨，同比增加10.30%。今年苹果总体质量较好，冷库采购成本明显低于往年，有利于出口。出口目的地主要集中在东南亚，以印度尼西亚、孟加拉国、尼泊尔等国为主。 2.5主产区中短期天气趋势跟踪 研究显示苹果花芽分化期和盛花期的气候条件对苹果产量和品质的形成起到了决定性作用。从苹果期货上市以来的统计数据显示，10月合约在3-5月份波动特别大。 我们需要密切跟踪山东、陕西和甘肃等主产区的中短期天气情况，随时调整投资策略。近期3月25-29号全国大部受寒潮天气影响，由于前期气温明显偏高，产地迎来降温导致部分地区遭受轻度低温冻害，这个阶段处于花期的主要是桃、梨，从产地信息来看，本次降温对桃、梨影响有限。苹果大部分产区目前尚未露红，其花期主要是在4月中上旬陆续开花，对于苹果无影响。 未来11-14天（4月10-13日），江南、华南、西南地区东部等地累计降水量有10～20毫米，局地有30～50毫米。西北、华北、黄淮、江淮、江南北部等地气温较常年同期偏高1～3℃，全国其余大部地区气温接近常年。 三、总结 新季苹果现货交易表现相对顺畅，由于该作物年度果农出货积极性高，当前果农货源剩余有限，客商货源交易增多，客商补货积极性尚可，走货速度良好，现货价格坚挺。冷库整体库存水平正常偏低，西部地区货源减少，可能会带动现货略微走高。交易所政策意外干预，对近月合约的交割预期影响比较大，不建议参与。若有效带动远月上涨，后期新季合约有做空机会，核心变量是现货和天气。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地