2024年报点评：有望落地更多订单，成长轨道重启在即

2024年，中直股份实现营业收入297.66亿元，同比增长11.93%，但归母净利润为5.56亿元，同比下降7.98%，基本每股收益和加权平均净资产收益率均有所下降，显示盈利能力面临压力。主要原因包括低空经济政策红利带动收入增长，同时研发费用、运营成本增加及市场竞争加剧压缩利润空间。公司经营活动现金流量净额大幅改善，现金流管理取得进展。

在产品与技术方面，中直股份持续巩固直升机整机及零部件制造优势，研发多型直升机产品，覆盖军用、民用及应急救援场景。重点推进无人机和eVTOL等新兴航空器研发，拓展低空经济应用场景。运12系列飞机研发取得技术突破，增强市场竞争力。

市场开拓与高质量发展方面，公司完成重大资产重组募集约30亿元配套资金，优化股权结构，消除交叉持股。积极开拓直升机市场，签订销售合同和意向合同，提升市场占有率。完成股权激励计划，提升公司治理水平和员工积极性。

盈利预测方面，因下游需求调整，下调2025-2026年归母净利润预测至7.26/8.15亿元（前值8.80/10.76亿元），新增2027年预期9.90亿元，对应PE分别为41/36/30倍。维持“买入”评级，主要基于公司在军用直升机行业的优势地位。

风险提示包括产品质量与安全生产风险、原材料短缺及价格波动风险、订单及产品结构性调整风险。